免税大放送：市内免税政策全新揭晓，错过再等一年！

事项：

8月27日晚，财政部、商务部、文化和旅游部、海关总署、税务总局五部委印发《关于完善市内免税店政策的通知》（下简称《通知》），明确自2024年10月1日起，按照《市内免税店管理暂行办法》（以下简称《办法》）规范市内免税店管理工作。

平安观点：

根据上海机场上市公司7月运输生产情况，7月上海机场国际旅客吞吐量恢复至2019年同期的89%，航班量恢复至93.6%；地区旅客吞吐量及航班分别恢复至72.50%和81.01%。参考北京首都机场股份官网营运数据，首都机场国际和地区旅客吞吐量、航班在7月分别恢复至2019年同期的55.11%、56.06%。随着出入境旅行恢复，以及国人在海外购物消费增多，尤其在日本等汇率占优国家的购物消费显著增加，同时我国多地放开144h免签，外国人来华旅游增多，我国市内免税店政策终于出炉。市内免税店免除关税、进口环节增值税和消费税，国内商品进入市内免税店视同出口。市内免税店按照规定向国家上缴特许经营费。

根据《通知》，19家现存市内免税店（此前适用人群、额度等条件与新办法不同）或外汇商品免税店先后将适用于《办法》：1）现由上市公司中国中免全资子公司中国免税品（集团）有限责任公司经营的北京、上海、青岛、大连、厦门、三亚等6家市内免税店自《通知》施行之日起适用《市内免税店管理暂行办法》，2）中免持有49%股权的中出服经营的北京、上海、青岛、大连、南京、重庆、合肥、南昌、昆明、杭州、郑州、哈尔滨等12家外汇商品免税店和3）港中旅经营的哈尔滨外汇商品免税店自2024年10月1日起3个月内转型为市内免税店。此外在广州、成都、深圳、天津、武汉、西安、长沙和福州等8个城市，各设立1家市内免税店，适用《办法》，该等区域内市内免税店经营主体采用竞争方式确定，经国务院批准在全国范围内具有免税品经营资质的企业（或其绝对控股的企业），可平等竞争。北京、上海、大连、青岛、厦门、三亚、杭州等购买力强的地区暂未再新增市内免税店，该等区域中国中免及其持股49%的中出服受益，且暂不存在此前市场担忧的潜在区域内市场竞争的担忧。

市内免税店适用人群及提货要求：适用人群为持出入境有效证件即将于60日（含）内搭乘航空运输工具或国际邮轮出境的旅客（包括但不限于中国籍旅客），在市内免税店购买免税商品不设购物限额，但应当符合海关关于旅客携带行李物品进出境应当以自用、合理数量为限的规定。旅客应当在免税品提货点（设立在出境隔离区，不得设立在进境隔离区）一次性提取在市内免税店所购买的免税商品并携带出境，不允许寄存在口岸并于进境时提货。再次携带进境的，按照进境物品管理（2024年6月28日财政部、海关总署、税务总局发布，自港澳地区入境为12000元，连同在进境免税店购买后总值为15000元；其余多数为5000元连同在进境店购买后总值8000元），照章征（免）税。

市内免税店主要销售食品、服装服饰、箱包、鞋帽、母婴用品、首饰和工艺品、电子产品、香化产品、酒等（不包含烟）便于携带的消费品，并未像海南离岛免税般规定购买的细分品类和件数等限制。同时鼓励销售国货“潮品”，将具有自主品牌、有助于传播中华优秀传统文化的特色产品纳入经营范围。

《办法》施行2年后，财政部将会同商务部、文化和旅游部、海关总署、税务总局对施行效果进行评估。

投资建议：市内免税店酝酿多年，此前国务院办公厅曾发布《关于进一步释放消费潜力促进消费持续恢复的意见》等文件提及完善市内免税店政策，国家也多次提到发展一批中国特色的市内免税店，多地曾提出发展市内免税店政策、放大免税购物政策效应等。当前随着出入境旅游复苏，国人恢复在海外的购物消费，市内免税政策终于出炉。从当前政策看，首先利好中国中免旗下目前在运营、在2024-10-1即可按照《市内免税店管理暂行办法》进行运营的6家市内免税店，以及中国中免投资49%股权的中出服旗下12家和港中旅旗下1家可于2024-10-1起三个月内转型为市内免税店的外汇商品店；其次利好目前在全国范围内有免税商品经营资质的相关免税运营商，上市公司包含中国中免（除集团体系内免税运营资质外，还投资了中出服49%股权）、王府井、格力地产（拟置入珠海免税集团不低于51%股权）等，可参与未来广州、成都、深圳、天津、武汉、西安、长沙和福州8地新设市内免税店竞标；最后，地方优质商贸公司则可能与有免税运营商资质的相关企业（除上述运营商外还有深免）开展合作参与未来新设市内店的开设及运营。尽管政策落地，但因与过往政策、适用购买群体有较大差别，免税运营商与更多品牌的合作还有较大开拓空间，市内免税店带来的销售增量尚待观察，也需要运营商以现有政策与品牌商积极拓展合作。

风险提示：1）宏观经济不及预期影响消费意愿：如宏观经济环境不及预期，则居民对包含旅游零售在内的消费意愿将受影响，市内店经营不利。2）出入境政策及国际环境不利影响：出入境政策及国际环境如发生不利变动，则进店客流、购物人数等将会受到影响，同时也影响相关免税店经营。3）市场竞争激烈：近年来包含化妆品在内的多个细分行业的品牌商积极拓展多个渠道，且目前出入境旅游恢复，国内免税参与全球免税运营商的竞争。4）其他风险：《办法》中旅客需在出境隔离区的提货点一次性提取在市内店购买的免税品，影响出境游玩的便利性；免税运营商的品牌拓展不利、或合作的条款不佳（如销售价格显著高于海外市场等），将不能充分发挥市内免税店政策效力等。

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