周期股适应于哪种估值法

周期股适用的估值法有多种。市场上主流的估值方法为PE法（市盈率法）和PB法（市净率法），这两种方法对周期股估值有重要意义。另外，相对价值估值法中的市盈率模型、市净率模型以及市销率模型也适用于周期股。现金流估值法，包括股利现金流估值法、股权现金流估值法以及实体现金流估值法也可用于周期股估值。席勒估值法也对周期股估值有用。

不过，周期股业绩随经济周期波动大，简单的PE估值在某些情况不太适用，如周期股处于亏损时。但在回报率与增长率不变的情况下，化工行业的PE和PB受ROE（净资产收益率）的影响较大，PE和化工指数历史走势具有较强相关性，PB和化工指数历史走势也有较强相关性，PB是周期股估值的良好指标，与ROE水平相关性较高。当行业低谷来临，周期股全行业亏损时，PB估值小于1是行业底部的重要特征。

PE法在周期股估值中的应用

1.PE法的基本原理是用每股市价除以每股收益。对于周期股而言，PE是重要参考指标，受ROE影响较大。在某些周期股中，PE和行业指数历史走势有较强相关性。2.但是周期股波动幅度大，各子行业、各公司之间差异显著，这使得PE法在周期股估值中有局限性。当周期股处于亏损状态时，PE法不太适用，因为此时每股收益为负数或者波动极大，导致PE数值失去正常的参考意义。3.在化工等特定行业的周期股中，虽然PE受ROE影响较大，但不能单纯依赖PE来判断估值，要结合其他因素综合考量。比如要考虑行业周期的阶段，如果处于行业上升期，即使PE较高也不一定代表股票被高估；反之，处于行业低谷期，低PE也不一定就是买入的好时机。

PB法对周期股估值的意义

1.PB法即平均市净率法，公式为股价除以账面价值。PB估值法能够为投资者提供较高的安全边际。对于周期股来说，PB是一个良好的估值指标，与ROE水平相关性较高。2.当行业低谷来临，周期股全行业亏损时，PB估值小于1是行业底部的重要特征。这时候可以通过PB来判断周期股是否被低估，是否具有投资价值。3.不过，PB法也有其局限性，它不能完全反映公司的盈利能力和未来发展潜力。仅仅依靠PB低就买入周期股可能会陷入价值陷阱。比如一些公司虽然PB低，但是资产质量差，或者面临被淘汰的行业趋势，这样的周期股即使PB低也不值得投资。

相对价值估值法中的市盈率模型

1.市盈率模型是相对价值估值法的一种。它考虑了价格和收益的关系，反映了投入与产出的关系。在周期股估值中，通过与同行业其他公司或者整个市场的市盈率进行比较，可以大致判断该周期股的估值高低。2.不同周期股的市盈率会因为行业特点、公司经营状况等因素而有很大差异。例如在经济繁荣期，某些周期股的市盈率会大幅上升，而在经济衰退期则会下降。所以在使用市盈率模型时要考虑到周期股的周期性特点，不能简单地以静态市盈率来判断。3.市盈率模型还需要结合其他指标一起使用，如公司的现金流状况、资产负债情况等。如果一个周期股市盈率低，但是现金流紧张，负债过高，那么这个低市盈率可能并不能代表它是一个好的投资标的。

相对价值估值法中的市净率模型

1.市净率模型在周期股估值中，和PB法有相似之处，都是以市净率为基础。它可以帮助投资者评估周期股的账面价值和市场价格之间的关系。2.市净率模型对于重资产行业的周期股有较好的适用性。因为这些行业的公司资产规模较大，账面价值相对稳定，通过市净率可以直观地看出股票价格相对于资产价值的高低。3.在不同的经济周期阶段，市净率模型的参考价值也会有所变化。在经济复苏初期，市净率可能处于较低水平，随着经济的复苏和繁荣，市净率会逐渐上升。投资者需要根据周期股所处的经济周期阶段，合理运用市净率模型来评估其价值。

相对价值估值法中的市销率模型

1.市销率模型是用股票价格除以每股销售收入。对于周期股来说，在一些情况下，市销率可以作为估值的参考指标。特别是当公司的盈利波动较大，难以用市盈率等指标准确估值时，市销率可以提供一种不同的视角。2.不同行业的周期股市销率差异较大。一些新兴行业的周期股可能有较高的市销率，因为市场对其未来的销售收入增长有较高的预期；而传统行业的周期股市销率相对较低。投资者要根据行业特点来判断市销率的合理性。3.市销率模型也不是孤立的，要结合公司的市场份额、行业竞争格局等因素。如果一个周期股的市销率低，但是市场份额在不断萎缩，行业竞争激烈，那么这个低市销率可能并不代表股票被低估。

现金流估值法中的股利现金流估值法

1.股利现金流估值法是基于公司未来发放的股利现金流来对股票进行估值。对于周期股，如果公司有稳定的股利发放政策，那么可以使用这种方法。例如一些成熟的周期股公司，在盈利较好的周期阶段会向股东发放股利。2.但是周期股的盈利受经济周期影响大，股利发放也不稳定。在经济衰退期，公司可能减少甚至停止发放股利，这就使得股利现金流估值法在周期股估值中的应用有一定难度。3.要使用股利现金流估值法，需要对公司未来的股利发放有较为准确的预测。这需要综合考虑公司的盈利状况、现金流状况、资本支出计划以及管理层的股利政策等因素。

现金流估值法中的股权现金流估值法

1.股权现金流估值法是考虑公司在满足了所有的债务支付、资本支出和营运资本需求之后，剩余的可分配给股东的现金流。对于周期股，这种方法可以反映公司在不同周期阶段对股东的实际贡献能力。2.周期股在经济周期的不同阶段，股权现金流会有很大变化。在经济繁荣期，公司可能有较多的股权现金流；而在经济衰退期，股权现金流可能会减少甚至为负数。这就要求投资者在使用股权现金流估值法时，要充分考虑周期股的周期性特点。3.要准确运用股权现金流估值法，需要对公司的财务报表进行深入分析，准确计算股权现金流。同时，还需要对公司未来的经营状况、行业发展趋势等进行预测，以便合理评估周期股的价值。

现金流估值法中的实体现金流估值法

1.实体现金流估值法是对公司整体的实体现金流进行估值。对于周期股来说，这种方法可以从公司整体的角度来评估其价值，包括公司的债务和股权价值。2.周期股的实体现金流在经济周期中波动较大。在经济上升期，公司的实体现金流可能增加，而在经济下降期则可能减少。投资者要根据周期股的这种周期性特点，结合行业和公司的具体情况来使用实体现金流估值法。3.使用实体现金流估值法需要准确计算实体现金流，这需要对公司的财务状况、经营活动、投资活动和筹资活动等进行全面分析。同时，还需要对公司未来的现金流进行合理预测，这对投资者的财务分析能力要求较高。

席勒估值法在周期股估值中的独特性

1.席勒估值法把标准普尔500指数现在的价格水平与过去十年公司的平均利润（扣除通货膨胀因素后）进行比较。对于周期股，这种方法可以平滑经济周期对公司盈利的影响。2.席勒市盈率能够避免常规市盈率在经济扩张和衰退期的欺骗性。在经济扩张时期，常规市盈率可能因公司的高利润率和收益而变得很低；在经济衰退时期，常规市盈率会因利润率和收益较低而变得更高。而席勒估值法通过采用较长时间的平均利润，可以更准确地反映周期股的估值情况。3.以席勒估值法对周期股进行估值时，需要考虑到不同行业、不同公司的特点。有些周期股可能受短期因素影响较大，席勒估值法的结果可能需要结合其他指标进行调整。例如一些新兴的周期行业，其发展速度快，过去十年的平均利润可能不能完全反映其未来的发展潜力。

（内容来源：券商之家）