"芯片自主可控升级，AI大模型热度飙升：视频领域算力需求引领行业新风向"

投资要点：

本周国产算力、数据中心硬件等板块出现回调。（1）国产算力：本周前三日（0624-0626）海光信息-5.33%，寒武纪-5.72%，龙芯中科-7.32%，但截至目前寒武纪开年以来累计涨幅已达到+50.39%，本月以来也已增长+16.12%。我们认为国产算力虽有回调，但长期趋势不改，我们仍然看好算力国产化加速进行。（2）数据中心硬件：本周前三日数据中心硬件设备个股有所调整，周二跌幅显著，或受隔夜美股英伟达映射影响。本周前三日天孚通信-11.10%、纬颖-7.50%、超威电脑-8.19%。我们认为近期海外龙头在先进制程、先进封装方面陆续加单，验证了明年算力建设的高景气，建议关注产业链相关企业2025年业绩弹性。

一、AI大模型&数据中心算力

OpenAI宣布终止对中国提供API服务，国产大模型争相推出“搬家方案”。北京时间6月25日凌晨，陆续有开发者表示，OpenAI在官方邮

件中宣布将采取措施停止非支持地区（包括中国内地、中国香港等）的API使用服务。针对此次变动，国内多家大模型迅速做出反应，出台“搬家”服务。智谱推出为开发者和企业提供OpenAI到GLM的系列迁移培训。百度智能云千帆于6月26日推出大模型普惠计划，即日起为新注册企业用户提供0元调用等服务。通义千问则表示将为OpenAIAPI用户提供2200万免费tokens和专属迁移服务。此次变故或促使一部分为求更加稳定开发环境的开发者用户迁移至国产大模型平台，国产大模型或迎来新一轮增长机遇。

美国AI禁令再升级：财政部发布新拟议规则，旨在限制对华半导体、AI领域投资。美国财政部于6月22日公布了一项规则草案，旨在加强对半导体、微电子、量子计算以及人工智能等关键技术领域的投资监管。据草案，美国政府或将要求对中国在人工智能等技术领域的投资进行限制。此举被广泛解读为美国对中国技术出口禁令的进一步扩展。此前，美国众议院已于5月23日北京时间通过了《加强海外关键出口限制的国家框架法案》（简称ENFORCE法案），该法案旨在加强对开源人工智能大型模型及相关技术的出口控制。这一系列措施表明，美国正在加大力度保护其技术优势，同时对中国的技术发展施加更多的限制。

视频大模型访问量数据边际触底向上，国产大模型豆包走出新一轮热度。根据我们过去几周的跟踪，视频大模型领域各家厂商动作频繁，引发应用侧关注度提升。根据similarweb最新周度数据（0614-0620），周内视频大模型龙头Runway的网站访问量达到136万次，此前一路下降至100多万次。具体来看，本轮访问量反弹较为强势，周内每日访问量大体也走出向上趋势，进一步反映出用户端对此轮视频大模型升级的良好反响。在App下载量方面，根据七麦数据，豆包App的下载量从24Q1即在各类大模型中建立起一定优势，24Q2下载量逐月强势上升，6月增长势头更为迅猛，我们看好AI大模型在App侧快速实现应用普及。

二、数据中心网络架构

华为发布下一代云基础设施CloudMatrix，成为当前业界唯一采用对等架构超节点技术的算力供应商。同时发布了EMS弹性内存存储服务，使用三大存储策略助力大模型使用效率提升。在6月21日举办的华为开发者大会上，华为云CTO张宇昕介绍了下一代云基础设施CloudMatrix，同时发布了EMS弹性内存存储服务。CloudMatrix通过高速互联网络协议，实现了多元算力对等互联架构，将CPU、NPU、GPU等算力资源全部互联、池化，将AI算力从单体演进到了矩阵算力。目前华为云是业界唯一采用对等架构超节点技术提供算力服务的厂商，华为云超节点在算力方面相比业界单节点提升了50倍，大模型的checkpoint恢复时长低于10分钟，万卡集群线性度大于95%。从盘古大模型5.0的实测数据来看，同等NPU算力下CloudMatrix比传统服务器集群架构在模型训练效率上提升了68%。

EMS弹性内存存储是基于华为MemoryPooling专利技术，结合显存扩展、算力卸载和以存代算策略，解决大模型内存瓶颈的服务。显存扩展策略是将模型参数按照使用频率的高低分别存储在NPU显存和EMS中，从而提高了AI加速卡的使用效率。算力卸载策略是将大模型推理过程中的KV计算任务卸载到EMS中，将模型计算留在NPU，从而提升AI推理的性能。以存代算策略是将推理过程中的历史KV计算结果保存在EMS中，以供后续推理直接调用，从优化结果来看，AI推理首Token时间从1秒降低到了0.2秒。

建议关注

国产算力链：寒武纪、海光信息等；

先进封装及HBM产业链：长电科技、通富微电、甬矽电子、华天科技、赛腾股份等；

数据中心网络架构：中际旭创、工业富联、新易盛、天孚通信、沃尔核材、英维克。

风险提示

技术发展及落地不及预期；下游终端出货不及预期；下游需求不及预期；市场竞争加剧风险；地缘政治风险。

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