五一消费回暖助力，食品饮料行业周报第18期：开门红势头强劲

核心观点

本周食品饮料板块上涨1.75%，跑赢上证指数0.15pct。本周食品饮料板块涨幅前五分别为双塔食品(18.12%)、广弘控股(15.88%)、晨光生物(12.49%)、新乳业(10.33%)和金达威(9.65%)。

白酒：各地调整优化房地产政策，白酒行业业绩平稳落地。日前，政治局会议强调“统筹研究消化存量房产和优化增量住房的政策措施”，各地相继调整优化房地产政策，例如北京、深圳、杭州、合肥、南京等核心城市。房地产用酒场景在白酒行业占据一定比例，房地产市场平稳健康发展有望稳定白酒下游需求，进而提升整体业绩的稳定性和持续性。从财报披露来看，白酒行业实现业绩的平稳落地，在2023年极致分化和Q1高基数的背景下，不少酒企仍能实现高双位数的增长，我们透过报表发现若干亮点：1）五粮液2023年吨成本出现明显优化；2）泸州老窖2024Q1产品结构调整速度可圈可点；3）山西汾酒渠道改革和费用改革持续增加利润弹性；4）古井贡酒2023年省内市场留有余力等。我们认为，大部分酒企均顺利通过业绩期的检验，行业需求的韧性再次验证白酒行业底层逻辑的扎实，随着酒企分红率的稳步提升，行业估值中枢或有望企稳回升。个股推荐方面，持续推荐品牌力深厚、产品体系抗周期的贵州茅台、山西汾酒，管理禀赋突出的泸州老窖，继续受益于区域消费升级的洋河股份、古井贡酒、迎驾贡酒、今世缘；关注改革性标的五粮液等。

大众品：建议把握消费需求复苏，推荐具有经营韧性的标的。啤酒：行业逐步迈过第一季度高基数，结构升级及成本下行支撑利润较快增长。速冻食品：龙头经营稳健，2024Q1需求边际好转。休闲食品：2024Q1旺季集中备货叠加动销旺盛，收入增速环比回升。卤制品受到消费环境复苏偏温和影响，消费需求偏弱，单店经营短期承压。调味品：2023年渠道、品类表现分化，2024Q1行业需求回暖。乳制品：节后需求较为平淡，盈利能力持续修复。软饮料：龙头增长势能强劲，2024Q1板块收入增速环比提升。

投资建议：本周推荐组合为五粮液、山西汾酒、古井贡酒、贵州茅台、洋河股份、泸州老窖、迎驾贡酒、今世缘等。

风险提示：需求恢复不及预期，成本大幅上涨，行业竞争加剧。

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