煤价旺季逆势反弹，煤炭开采板块迎来进攻良机！

行业近况

本周（5月6日至5月10日）港口动力煤现货价环比上涨31元/吨，报收860元/吨。

供给端，近期产地煤矿安全检查增多供应有所收紧。而随着大秦线检修提前结束，叠加各路局下调运费，我们预期后续煤炭市场供应趋于稳定。本周环渤海四港区日均调入量188.26万吨，环比上周增加2.96万吨，增幅1.60%。

需求端，进入5月份，电力企业需要为“迎峰度夏”备货，叠加非电行业复工复产，下游采购需求预期有所改善。本周环渤海四港区日均调出量176.54万吨，环比上周减少14.76万吨，降幅7.71%；日均锚地船舶76艘，环比上周减少26艘，降幅25.81%。库存端，环渤海四港区库存2378.00万吨，环比上周增加87.70万吨，增幅3.83%。

淡旺季切换，煤炭价格调整结束，静待旺季煤价上涨。

我们分析认为：3月底至4月中旬，受地产和基建投资增速低于预期影响，非电力行业煤炭需求表现疲软，环渤海港口锚地船舶数量一度下降至60艘左右水平。尽管电力行业煤炭需求超预期，但是煤价受非电需求影响更加显著，因此出现了煤价超预期下跌状态。

但是进入5月份，电力企业需要为“迎峰度夏”开始囤货，预期电力采购将会有所改善；此外，产地安监影响持续超预期，叠加老旧矿退出，全年原煤产量预计将减产1亿吨。而供给收缩在电力行业需求旺季将放大供需矛盾，因此有望促使煤价再次反弹。我们将煤价5月份上涨至1200元的预期，修正为6月份上涨至1200元，对煤价预期仍旧保持乐观。

估值与建议：

板块进攻投资开启在即，优先配置动力煤弹性标的。

随着煤价走强，板块投资进攻配置机会来临；考虑到进入传统动力煤旺季，分析认为炼焦煤价格将会跟随动力煤价格上涨，但是动力煤价格弹性更强，首推动力煤高弹性标的：昊华能源、广汇能源、兖矿能源、和陕西煤业，以及高股息标的中国神华。

风险提示：下游需求不及预期；保供力度强于预期，煤价大幅下跌。

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