家电市场火热升级：白电板块受基金持续加码，重仓持股比重再创新高

行业核心观点：

2024年一季度家电行业公募基金持仓比重进一步提升，其中白电内外销景气度较高，板块内经营稳健且具有较高股息率的个股吸金能力较强，其次厨电、小家电、照明设备等细分领域主要个股持仓比重均有提升，家电板块主要细分领域2024年以来内外销维持稳健，家电以旧换新政策持续推进，我们维持行业“强于大市”评级，建议持续关注经营稳健具有较高分红预期的龙头标的、出口链相关机会以及具有第二增长曲线的相关个股。

投资要点：

重仓配置比例环比进一步提升：我们根据同花顺及wind数据统计了内地公募基金重仓股情况，2024年Q1末公募基金重仓SW家用电器行业的总市值为983.5亿元，环比2023年末上升32.3%，占基金重仓A股市值规模3.61%，高于标配比例1.47pct，环比2023Q4末上升0.86pct，连续5个季度持续上升。从市场表现来看，24Q1SW家用电器行业指数上涨10.26%，实现相对收益（相对于沪深300指数涨跌幅）7.16%。

白电受益于内外销景气度较高持续获增持，三花智控遭减持:从各个细分板块来看，（1）白色家电行业，24Q1空冰洗内外销景气度较高，白色家电普遍获得增持；（2）黑色家电行业，主要个股普遍遭减持，其中兆驰股份、海信视像、创维数字等遭减持较多，四川九洲受益于低空经济政策推动获得明显增持；（3）厨卫电器行业，主要个股普遍获增持；（4）小家电行业，①厨房小家电行业，新宝股份获得明显增持，预计主要是受益于家电外销延续较高景气度；②个护小家电行业，飞科电器与倍轻松均遭减持；③清洁小家电行业，德昌股份持续获得增持，石头科技获得明显增持；其他个股普遍遭减持；（5）家电零部件行业个股中前期获明显增持的三花智控、盾安环境在24Q1遭到明显减持，其他个股普遍获得增持，其中华翔股份和东方电热获明显增持；（6）照明设备行业主要个股普遍获增持。

陆股通持仓情况：白电持续获增持。从细分板块综合来看，（1）白色家电行业，美的、格力、长虹美菱及奥马电器获增持，海尔智家遭减持；（2）黑色家电行业，创维数字及极米科技获增持，其他普遍遭减持；（3）厨卫电器行业个股普遍获得增持；（4）小家电行业，新宝股份以及石头科技获增持，其他普遍遭减持；（5）照明设备行业，仅立达信获增持。

风险因素：原材料价格波动、人民币汇率波动、出口不及预期、地产链相关政策落地不及预期、业绩不及预期、数据统计偏误等。

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