“免税新篇章：市内免税店政策优化，推动行业迈向健康有序繁荣发展”

行业事件

8月27日，财政部、商务部、文化和旅游部、海关总署、税务总局印发《关于完善市内免税店政策的通知》，明确自2024年10月1日起，按照《市内免税店管理暂行办法》规范市内免税店管理工作，促进市内免税店健康有序发展。

完善市内免税政策，截流国人海外消费

市内免税店政策一直是市场关注的重点，在国内消费疲软，出入境旅客量几乎恢复至2019年水平和高端消费外流的背景下，市内免税店政策出台有利于提升国内免税市场竞争力，截流国人海外消费。梳理本次《市内免税店管理暂行办法》来看，市内免税适用于持出入境有效证件即将于60日（含）内搭乘航空运输工具或国际邮轮出境的旅客（包括但不限于中国籍旅客），适用销售品类囊括了食品、服装服饰、箱包、鞋帽、母婴用品、首饰和工艺品、电子产品、香化产品、酒等在内的多项消费品，同时鼓励市内免税店销售国货“潮品”。就购物额度而言，本次销售端并没有设置额度限制，但在进境端需要统一按照进境物品管理（目前进境免税额度一般在8000元/港澳台进境免税额度为12000元）。关于市内免税店购物的提货方式是设置在口岸出境隔离区提货，并且要求一次性携带出境，不允许旅客在市内免税店购买或预订后，寄存在口岸并于进境时提货；从费用端看，提货扣点不得高于同一口岸出境免税店的费用标准。

多城市布局市内免税，经营主体以中免为主

根据《关于完善市内免税店政策的通知》，中免直接经营的北京、上海等6家市内免税店直接适用于《市内免税店管理暂行办法》；中出服（中免拟持股49%）经营的12家外汇商品免税店及港中旅资产公司（中免已收购）经营的外汇商品免税店转型为市内免税店；并在广州、成都、深圳等8个城市各新设1家市内免税店。本次免税店涉及的相关城市达22个，经营主体依然以中免为主。

投资建议：建议关注中国中免

政策一直是免税行业发展的重要驱动因素，在出入境逐步正常化、海南销售承压的时点，五部门完善市内免税店政策有利于提振市场信心、持续吸引消费回流。从对《关于完善市内免税店政策的通知》的梳理来看，中免是本轮政策核心受益方，建议关注其市内免税店经营进展，同时建议关注王府井等免税运营商。

风险提示：宏观经济增长放缓；竞争格局恶化风险；政策推进不及预期风险等。

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