政策助力持续，银行重点领域贷款增长迅猛

本期内容提要:

事件：①8月26日，中国人民银行党委书记、行长潘功胜主持召开两会代表委员、专家学者及金融企业负责人座谈会，分析研究当前经济金融形势。②8月30日，中国人民银行发布2024年二季度金融机构贷款投向统计报告。

今年以来多次实施货币政策调整，有力支持经济回升向好。今年以来宏观政策力度进一步加强，一系列扩内需、稳预期、防风险的政策举措相继出台，经济运行延续回升向好态势，我国经济基本面稳健。央行在2月、5月、7月先后三次实施了比较大的货币政策调整，包括2月份的降准降LPR、房地产行业“517”新政和7月份的降息等货币政策工具，对于巩固和增强经济回升向好态势发挥了成效。我们认为，下一阶段，在市场需求和政策引导双重作用下，货币及财政政策仍然可期待。

二季度贷款稳步增长，重点领域增速显著。2024Q2末，金融机构人民币各项贷款余额250.85万亿元，同比增长8.8%。

1）对公贷款稳步增长，工业、服务业和基础设施中长期贷款保持较高增速。2024Q2末，企业贷款余额168.05万亿元，同比增长10.4%，增量主要集中于中长期贷款；Q2末，工业中长期贷款余额23.73万亿元，同比增长17.5%，服务业中长期贷款余额67.05万亿元，同比增长10.4%，基础设施相关行业中长期贷款余额40.13万亿元，同比增长11.7%。在政策加大服务实体经济力度的情况下，相关行业贷款有望保持较高增速。

2）普惠金融、绿色、涉农领域贷款保持较快增长，金融机构持续支持普惠小微贷款以实现量到质的转变，提高中小微企业的持续生产与发展能力。2024Q2末，普惠小微贷款余额32.38万亿元，同比增长16.9%，增速比各项贷款高8.1个百分点。2024Q2末，绿色贷款余额34.76万亿元，同比增长28.5%，增速比各项贷款高20.2个百分点。其中，投向具有直接和间接碳减排效益项目的贷款分别为11.53和11.69万亿元，合计占绿色贷款的66.8%。金融机构在信贷投放、运用碳减排支持等工具、丰富绿色产品货架等方面的支持力度不断加大，绿色金融产品具有较大的发展空间。涉农贷款稳健增长，2024Q2末，涉农贷款余额50.67万亿元，同比增长12.1%，增速比各项贷款高3.8个百分点，银行运用再贷款、再贴现等工具支撑薄弱环节，挖掘涉农企业的信贷机会，直接利好表内信贷规模增长、信贷结构优化。

3）房地产贷款同比多增，金融支持地产融资颇有成效。2024Q2末，房地产开发贷款余额13.77万亿元，同比增长2.8%。按揭贷款余额37.79万亿元，同比下降2.1%。房地产贷款余额53.1万亿元，增速比上年末高0.04个百分点。在金融支持房地产在信贷支持、协调协同以及尽快落实的要求下，房地产行业融资需求将有望得到有效满足，有望实现长期健康发展。

投资建议：

政策利好带动经济预期改善，助力银行基本面和估值修复。银行股低估值、高股息特征鲜明，收益相对稳定，而且历史上银行股行情往往启动于预期修复的拐点，银行板块攻守兼备。我们认为，未来积极的财政政策及货币政策有望密集出台，在政策利好带动经济预期改善的背景下，银行基本面和估值均有望得到修复。下阶段可重点关注三条主线：1）国企改革背景下，基本功扎实+低估值+高股息的全国性银行：农业银行、邮储银行、中信银行。2）基本面优质、业绩持续性有望加强、存在区域新亮点的银行：齐鲁银行、常熟银行、瑞丰银行。3）随着政策呵护，地产风险缓释可期有望带来估值修复的宁波银行、平安银行、招商银行等。

本周高频数据跟踪：

银行板块整体跑输沪深300。本周（8.26-8.30）A股市场呈现整体下跌趋势，上证综指下跌至2842.21点。银行板块整体跑输沪深300，本周银行板块指数（申万一级）涨跌幅为-5.75%，跑输沪深300指数（-0.17%）5.58个百分点。本周行业指数整体下跌，涨跌幅前五的行业为传媒、电力设备、综合、美容护理和基础化工，周涨跌分别为4.41%、4.32%、4.32%、4.19%和3.76%。涨跌幅后五的行业为银行、建筑装饰、公用事业、家用电器和交通运输，周涨跌分别为-5.75%、-2.28%、-1.12%、-0.79%和-0.73%。

银行板块整体下跌。本周（8.26-8.30）A股市场银行股涨跌幅前五分别为青岛（0.92%）、郑州银行（-0.57%）、江阴银行（-1.07%）、兰州银行（-1.32%）、民生银行（-1.44%）。涨跌幅末五分别为交通银行（-10.90%）、建设银行（-8.62%）、沪农商行（-8.46%）、农业银行（-8.13%）、厦门银行（-8.10%）。

本周（8.26-8.30）国股银票转贴现利率整体上升。2024年8月30日，国股银票转贴现利率：1个月为1.50%，较前一周上升130BP；3个月为1.52%，较前一周上升57BP；6个月为1.12%，较前一周上升35BP。

本周（8.26-8.30）存款类机构质押式回购加权利率整体下降。2024年8月30日，存款类机构质押式回购加权利率：1天为1.53%，较前一周下降28BP；存款类机构质押式回购加权利率：7天为1.70%，较前一周下降15BP；国债质押式回购加权利率GC001较前一周下降2BP，GC007较前一周下降13BP。

本周（8.26-8.30）银行资本工具到期收益率整体上升。2024年8月30日，1年期、5年期、10年期AAA-二级资本债到期收益率分别为2.05%、2.26%和2.40%，较前一周分别变动1BP、3BP、2BP；1年期、5年期、10年期银行永续债到期收益率分别为2.06%、2.31%、2.47%，较前一周分别变动1BP、3BP、4BP。

本周（8.26-8.30）同业存单发行利率有升有降。2024年8月30日，1个月期1.82%，3个月期1.92%，6个月期2.07%，相较于前一周分别变动-6BP、2BP、6BP。从6M同业存单发行利率来看，城商行变动4BP至2.05%。

本周（8.26-8.30），同业存单收益率有升有降。2024年8月30日，1M、3M、6M、9M同业存单（AAA）到期收益率分别为1.74%、1.86%、1.96%、1.97%，相较于前一周分别变动-10BP、-1BP、2BP、1BP。

风险因素：宏观经济增速下行可能影响银行业绩；政策落地不及预期可能影响银行业务发展等。

　　【点击查看研报：PDF原文】