乘用车Q2业绩闪耀，旺季叠加新车潮，汽车零部件板块再掀热潮

本周数据：8月第四周（8.19-8.25）乘用车销量45.8万辆，同比-1.2%，环比+13.2%；新能源乘用车销量24.1万辆，同比+45.1%，环比+12.1%；新能源渗透率52.7%，环比-0.5pct。

本周行情：汽车板块本周表现强于市场。本周A股汽车板块上涨3.19%，在申万子行业中排名第11位，表现强于沪深300（下跌0.31%）。细分板块中，摩托车及其他、汽车零部件、汽车服务、商用载货车、乘用车分别上涨4.90%、4.37%、3.47%、1.88%、1.87%，商用载客车下跌1.42%。

本周观点：本月推荐核心组合【比亚迪、伯特利、拓普集团、新泉股份、沪光股份、赛轮轮胎、春风动力】。

旺季将至新车催化板块看好乘用车需求向上。受补贴政策拉动，8月第1/2/3/4周乘用车上险为45.9/40.4/40.4/45.8万辆，新能源渗透率49.7%/52.9%/53.2%/52.7%，淡季不淡。近期，比亚迪、吉利、长城、小鹏、理想发布半年报，受高端化、规模效应、降本及新能源盈利改善促进，业绩表现亮眼：1）比亚迪：2024Q2扣非净利85.6亿元，同比/环比分别

39.7%/+128.2%；2）吉利：2024Q2剔除非经的归母净利24.4亿元，同比/环比+185.4%/+56.6%；3）长城：2024Q2扣非净利36.3亿元，同比/环比分别为+275.3%/+79.2%；4）小鹏：2024Q2净亏损12.8亿元，同比/环比分别减亏54.2%/6.1%，经营质量持续优化；5）理想：2024Q2non-GAAP归母净利15.0亿元，环比+17.6%；展望后续，将迎来新车密集催化，重点新车包括腾势Z9&Z9GT、极氪7X、领克Z10、比亚迪海豹06GT、比亚迪夏、蔚来乐道L60、小鹏MONA03、长安深蓝S05、阿维塔07、方程豹8等车型，看好政策、新车业绩催化下汽车板块贝塔。

零部件估值低位基本面强劲。1）需求端：受益于8月乘用车销量超预期，叠加政策刺激及9月旺季，预计需求维持高位；2）成本端：2024H1铝价同比+5.2%/环比+3.4%对部分零部件公司业绩带来压力，7月起A00铝价格已出现显著下降趋势；3）业绩端：2024H1业绩逐渐披露，重点伯特利/沪光股份/拓普集团/德赛西威/赛轮轮胎/森麒麟等均表现强势，受益于需求增长及原材料、海运费下降，预计2024Q3业绩持续提升；4）估值端，截至2024年8月30日，汽车零部件板块动态PE仅21倍，处于近5年来新低，向上空间较大。

投资建议：乘用车：看好智能化、全球化加速突破的优质自主，推荐【比亚迪、赛力斯、江淮汽车】。

零部件：中期成长不断强化，看好新势力产业链+智能电动增量：

1、新势力产业链：推荐T链-【拓普集团、新泉股份、双环传动】；推荐华为产业链-【沪光股份、瑞鹄模具、文灿股份、星宇股份】。

2、智能化核心主线：推荐智能驾驶-【伯特利、德赛西威】+智能座舱-【上声电子、继峰股份】。

轮胎：推荐龙头【赛轮轮胎】及高成长【森麒麟】。

重卡：天然气重卡上量+需求向上，推荐【中国重汽】。

摩托车：推荐中大排量龙头车企【春风动力】。

风险提示：汽车行业竞争加剧；需求不及预期；智驾进度不及预期。

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