暑期线下娱乐火爆，民航客流稳步攀升，社会服务行业迎旺季双丰收

旅游/免税：暑运民航客流稳步增长，携程2024Q2利润端表现亮眼

旅游：根据航班管家，暑运国内民航客流量同比2023年增长8.3%，同比2019年增长21.7%；国际客流量（仅含境内航司承运数据）同比2023年增长80%，恢复至2019年同期92.6%，若考虑外航承运数据，恢复至2019年的75.7%。票价方面，供给提升下同比小幅下滑。携程：2024Q2携程实现净收入127.72亿元/yoy+13.4%；经调整EBITDA为44.36亿元/yoy+20.6%，机酒“量增价减”行业逆风下整体延续Q1增势，出境/入境业务表现由于行业，经调整EBITDA利润率为34.7%/yoy+2.1pct，经营效率提升进一步驱动盈利能力上行。免税：中免2024Q2实现营收124.58亿元/yoy-17.4%；归母净利润9.76亿元/yoy-37.6%，离岛免税承压，毛利率同比改善1.04pct。

餐饮/酒店/人服：尽管整体服务消费环境承压，多家公司逆势实现强劲增长餐饮：2024H1海底捞实现营业收入215亿元，同比增长13.8%，翻台率4.2次/天，宣布派发中期股息，当前股价对应中期股息率3.0%。2024H1达势股份收入为20.41亿元，同比增加48.3%，同店销售额同比增长3.6%。实现经调整净利润5089万元，同比扭亏为盈。酒店：2024H1亚朵实现收入32.65亿元，同比+74.9%，净利润5.62亿元，同比+118%。上调全年收入指引至同比2023年增长48-52%，制定三年分红计划。2024H1首旅酒店营业收入为37.33亿元，同比上升3.46%；归母净利润3.58亿元，同比+27.5%。人服：2024年上半年BOSS直聘实现收入36.2亿元，同比增长30.9%，净利润为6.67亿元，同比增长94.8%，BOSS直聘企业端招聘需求放缓，关注制造业蓝领。

游艺/美丽:2024年线下游艺业态供需两旺，美妆企业中报表现业绩分化游艺行业：2024年线下游艺业态呈现出供需两旺趋势，美团数据显示2024H1全国门店数量同比增长70%，头部品牌加速下沉扩张，预计年市场规模达450亿元，同比增长130%。电玩城作为核心业态，供给侧经营模式和游艺设备转型升级下，行业呈现勃勃生机，2024H1全国门店数量和店效保持高增态势。美丽：2024H1，珀莱雅、巨子生物、上美股份、丸美股份等龙头净利润增速超30%，延续此前亮眼表现。水羊股份、华熙生物等处于品牌结构调整期，整体企业加大销售费比提升。

本周A股社服板块跑赢大盘，港股消费者服务板块跑赢大盘

本周（8.26-8.30）社会服务指数+2.44%，跑赢沪深300指数2.61pct，在31个一级行业中排名第13，教育、旅游类领涨;本周（8.26-8.30）港股消费者服务指数+6.61%，跑赢恒生指数3.97pct，在30个一级行业中排名第1，教育、餐饮类领涨。

推荐标的：（1）旅游：长白山；（2）教育：好未来、科德教育；（3）餐饮/会展：银都股份、米奥会展；（4）美护：科思股份、水羊股份、康冠科技、倍加洁。受益标的：（1）旅游：九华旅游、三特索道、丽江股份、同程旅行、携程集团-S；（2）教育：新东方、学大教育、凯文教育、华图山鼎、中教控股、中国科培、中汇集团、天立国际控股；（3）美护：巨子生物、爱美客；（4）运动：Keep；（5）IP：华立科技、泡泡玛特；（6）新兴消费：赤子城科技；（7）即时零售：美团-W、顺丰同城。

风险提示：项目落地不及预期，出行不及预期，行业竞争加剧等。

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