纺织服装行业2024年中报盘点：景气度持续攀升，高质量发展新篇章启航

行业24H增速及竞争格局：1)服装家纺板块：24H服装家纺整体收入、归母净利润同比+3.929%、+12.69%，实现高基数下稳健增长；单2边际走弱显著，收入、净利润分别-3.84%、-219%。且龙头相对行业整体收入、利润增速无明显超额，集中度无明显提升，龙头效应偏弱。2）纺织制造板块：24H板块收入、净利润分别同增6.94%、32.89%，受益于需求回升、产能利用率提升，拉动利润率回升；单2收入、净利润增速略放缓至4.55%、2428%，龙头恢复显著好于行业，集中度有所提升比wr0

利润表端：筛选高景气、高质量标的。

筛选标准一：收入与利润匹配情况一-比较24HI收入/利润同比变动趋势，公司可由此分为：①收入利润双增，景气度提升且保持经营正杠杆；②增收不增利，需求量景气度延续，但可能存在以价换量或经营效率降低；③增利不增收；④收入利润双下滑，暂无明显修复。

筛选标准二：修复质量及节奏一将24H）净利润分别与去年同期、19H、及2OH-23H特殊期间平均值三者比较，公司由此分为：①高质量成长个股：三者均实现正增长；②恢复性增长个股：已回到19H水平；③低基数增长：尚未回到19H水平，由于特殊时期受损严重呈现低基数下的增长；④见底回升：较去年同期已有增长，已长期处于景气低位，24H可能初现拐点；⑤尚未恢复：三者均下滑。其中伟星股份（补库带动收入利润高增）、申洲国际（订单量增显著，产能利用率带动毛利率超预期回升）、安踏体育（主品牌增长稳健，控费超预期）等个股中报增速领（+

资产负债表端：）存货：品牌轻装上阵，制造增幅与收入同步；2)资本开支：品牌龙头仍维持开店，制造资本开支减少。

总结及展望：建议关注防御性突出的华利集团（份额持续提升，关税及内需敞口小）、李宁（安全边际足、估值性价比高）等。

风险提示：下游需求不及预期导致提价不及预期的风险；原材料价格大幅上涨所带来的风险；消费复苏不确定性所带来的风险。

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