2024H1医药生物板块受高基数压力，下半年政策助力或迎增长新机遇
申万医药生物指数在2024.08.26-2024.08.30期间上涨2.02%，跑赢沪深300指数2.19个百分点，各子板块指数均实现正向收益。截至2024年8月30日申万医药生物板块市盈率（TTM）为23.10倍，仍位于近年估值低位。2024H1医药生物板块在高基数基础上面临增长压力，2024Q2单季营业收入和归母净利润同比增速中位数均为负。2024H2伴随着创新药及设备招采政策支持落地，医药生物板块有望在低基数基础上实现增速改善。
板块行情
申万医药生物指数在2024.08.26-2024.08.30期间上涨2.02%，跑赢沪深300指数2.19个百分点。从医药生物子板块来看，近一周各子板块指数均实现正向收益，跑赢沪深300指数。估值方面，截至2024年8月30日申万医药生物板块市盈率（TTM）为23.10倍，仍位于近年估值低位。
支撑评级的要点
2024H1医药生物板块在高基数基础上面临增长压力。2024H1医药生物板块营业收入同比增速中位数为0.20%，归母净利润同比增速中位数为0.05%，受到上年同期高基数的压力影响。2024Q2单季医药生物板块同比增速中位数为-0.53%，归母净利润同比增速中位数为-4.45%，均出现同比负增长。此外，医疗设备市场2024H1受到“大型设备更新”影响，招采购活动有所推迟，医疗器械板块2024H1归母净利润同比增速中位数为负。
创新药及设备招采政策支持预计于2024H2逐步落地，医药生物板块、有望实现增速改善。2024H2创新药支持政策预期将逐步落地，有望为创新药全产业链带来回暖。2024年以来中国创新药license-out景气度依然表现优秀，创新药出海前景可期。在医疗器械方面，大型设备更新政策利好预期将于2024H2逐步落地，我们预期上半年推迟的医疗设备招采需求将于2024H2集中释放。2023H2医药生物板块受到“医药反腐”等影响，业绩基数较低。伴随创新药支持政策的逐步落地和医疗设备招采需求释放，2024年下半年医药生物板块有望在低基数基础上实现增速改善。
投资建议
我们看好创新的投资机会，具体而言，创新器械领域，建议关注为满足临床需求而进入销售快速放量阶段的创新产品：佰仁医疗、三友医疗、爱康医疗、春立医疗、大博医疗、安杰思、南微医学、开立医疗、微电生理、亚辉龙等。创新药领域，我们建议关注进入兑现或者放量阶段的公司，如恒瑞医药、信达生物、百利天恒、科伦博泰、康方生物、三生国健、迈威生物、康辰药业、奥赛康、京新药业等。
其他方面，我们建议关注中药：同仁堂、昆药集团、天士力、马应龙等；原料药：仙琚制药、司太立、普洛药业等；CXO：药明康德、阳光诺和等；医疗服务：爱尔眼科、通策医疗、海吉亚、三星医疗等；疫苗：百克生物、智飞生物、康希诺等；零售药店：健之佳、益丰药房等。
评级面临的主要风险
集采政策实施力度超预期的风险、企业研发不及预期风险、企业研发产品退市风险、产品销售不及预期风险、与投资相关的风险
