秋季煤炭需求回暖，煤炭价格或再迎上涨新机遇

投资要点

投资建议：秋季开工需求边际好转，煤炭价格有望重拾升势。受旧规格螺纹钢抛压以及淡季需求走弱影响，钢厂停产检修增多，8月焦钢产业整体走弱，目前9月旺季即将来临，钢厂复产拐点在即，铁水日产有望止跌回升，带动焦煤价格重回上涨趋势。同时“金九银十”期间化工、建材需求迎来旺季，高热值动力煤价格弹性有望凸显。主要有1）螺纹现货止跌反弹，钢厂扭亏为盈。根据上海期货交易所通知，8月19日起旧规格螺纹钢不得注册为标准仓单，螺纹钢盘面套保压力减弱，同时临近“金九银十”以及美国降息关键节点，贸易商补库意愿提高，螺纹钢现货价格开启底部反弹，截止2024年8月30日，上海螺纹钢（HRB400,20mm）价格达到3290元/吨，较8月19日底部反弹幅度已经达到150元/吨。现货走强后，长流程螺纹钢盈利也实现扭亏为盈，这也为钢厂复产提供支持，根据SMM数据，截至2024年8月30日，长流程大厂螺纹钢盈利（华东，即时利润）为58元/吨。2）多家钢厂计划复产，9月铁水日产预期不低于226万吨/天。根据我的钢铁网调研，9月有9座高炉计划检修，有16家高炉计划复产，预计9月日均铁水产量可以达到226万吨/天，较当前220.89万吨/天回升显著。同时考虑9月份处于螺纹旧国标库存去化完成，叠加金九银十旺季需求预期，钢厂盈利率状况会进一步改善，不排除复产增加以及提前的可能性。3）非电旺季降临，化工产量走高。“金九银十”降临，煤化工产量开始走高，带动高热值动力煤需求边际修复，有望支撑动力煤价格上涨。截至2024年8月30日甲醇、尿素周产量分别为174.58、119.74万吨，周环比分别上涨0.24%、0.79%，同比分别上涨4.68%、8.26%。弱现实弱预期冲击，叠加流动性风险，高确定性资产有望重获资金青睐。煤炭板块高分红、低估值以及需求复苏下的高弹性，攻守兼备，配置价值更加突出。重点推荐四大投资主线，第一、重点配置龙头【中国神华】【陕西煤业】【中煤能源】，经营稳健，穿越周期。第二、加强配置焦煤【山西焦煤】【平煤股份】【淮北矿业】【盘江股份】【潞安环能】，盈利确定性更强。第三、重点关注超跌优质煤电一体化公司【新集能源】【淮河能源】【电投能源】。第四、逐步配置动力煤标的【晋控煤业】【山煤国际】【兖矿能源】【广汇能源】【兰花科创】。

动力煤方面，供应有所下滑，需求弱势运行。供应方面，月末产地少数煤矿完成生产任务而暂停产销，局部煤炭供应下滑。截至2024年8月30日，462家样本矿山动力煤日均产量为568万吨，周环比下降1.06%，同比上涨9.57%。需求方面，高温天气缓解，日耗逐步走低，需求承压弱势运行。截至2024年8月20日，统调电厂日耗煤900万吨，月环比上涨2.27%，同比上涨23.29%。截至8月30日，京唐港动力末煤(Q5500)山西产平仓价845.0元/吨，相比于上周上涨8.0元/吨，周环比增加1.0%，相比于去年同期下跌1.5元/吨，年同比下降0.2%。

焦煤及焦炭方面，坑口产量下滑，第七轮提降落地。供应方面，受产地生产接续不畅影响，产地供给有所下滑。截至2024年8月30日，523家样本煤矿精煤日产量和110家样本洗煤厂精煤日产量分别为78.86万吨和55.52万吨，周环比分别-0.82%和-2.10%，同比分别-4.99%和-13.41%。需求方面，焦炭第七轮提降落地，截至目前累计降幅达到350-385元/吨，铁水继续维持下滑趋势。截至2024年8月30日，247家钢企铁水日产为220.89万吨，周环比下降1.59%，同比下降10.54%。截至8月30日，京唐港山西产主焦煤库提价(含税)1770.0元/吨，相比于上周上涨90.0元/吨，周环比增加5.4%，相比于去年同期下跌310.0元/吨，年同比下降14.9%。

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