2024上半年公用事业喜报频传：水电火电业绩双增长，核电稳定前行，行业亮点纷呈！

本周核心观点：中报业绩披露，重点水电、火电同比实现双位数业绩增长、核电持平。（1）长江电力2024H1实现营业收入348.08亿元，同比+12.4%；实现归母净利润113.62亿元，同比+27.9%。（2）华能水电：华能水电2024H1实现营业收入118.80亿元，同比+13.1%；实现归母净利润41.69亿元，同比+22.5%。（3）华能国际2024H1实现营业收入1188.06亿元，同比-5.7%；实现归母净利润74.54亿元，同比+18.2%。（4）华电国际2024H1实现营业收入531.81亿元，同比-10.5%；实现归母净利润32.23亿元，同比+24.84%。（5）中国核电2024H1实现营业收入374.41亿元，同比+3.2%；实现归母净利润58.82亿元，同比-2.7%。（6）中国广核2024H1实现393.77亿元，同比+0.3%；实现归母净利润71.09亿元，同比+2.2%。

行业核心数据跟踪：电价：24年电价长协落地，广东降幅较大外，其余主要城市同比降幅多在1-3%（加上煤电容量电价后）。2024年9月电网代购电价环比平稳。煤价：截至2024/8/30，动力煤秦皇岛5500卡平仓价为839元/吨，同比+1.64%。天然气：截至2024/8/30，美国HH/欧洲TTF/东亚JKM/中国LNG出厂/中国LNG到岸价周环比变动+5.4%/+6.9%/+2.0%/+3.3%/+5.4%至0.5/3.2/3.6/3.5/3.6元/方。美国发电住宅和商业部门的消费量增加，气价周环比回升：截至2024/8/28，天然气的平均总供应量周环比+1.1%至1090亿立方英尺/日；发电用天然气消耗量周环比-0.2%，住宅和商业部门的消费量周环比+4.0%，总消费量周环比+0.3%至743亿立方英尺/日。2024/8/23，储气量周环比+350至33340亿立方英尺。欧洲库存维持高位，气价周环比上涨：截至2024/8/30欧洲天然气库存1054TWh（1018亿方），同比-1亿方，库容率92.21%，同比-0.6pct。国内局部地区高温天气持续，气价周环比回升：2024M1-7我国天然气消费量同比增长9.7%至2454亿方；2024M1-7产量+7.2%至1436亿方，进口量+12.9%至1056亿方。

投资建议：1）火电：全球范围电荒+进入淡季煤价快速下跌+火电板块预期分红率改善，关注当前时间点火电投资机会。推荐【皖能电力】【华电国际】，建议关注【申能股份】【浙能电力】【华能国际】【国电电力】等。2）绿电：重点推荐【龙净环保】风光项目指标备案约2GW，近1GW推进建设中，拉果错1期源网荷储并网发电，绿电业绩加速；建议关注【三峡能源】【龙源电力】等。3）天然气：国外气价回落，国内成本压力缓解促进需求提升；城燃板块价差将继续修复，顺价推进提估值。一、受益顺价政策，价差提升。重点推荐：【昆仑能源】，建议关注：【新奥能源】【中国燃气】【华润燃气】【港华智慧能源】【深圳燃气】。二、高股息现金流资产。重点推荐：【蓝天燃气】【新奥股份】【九丰能源】。三、拥有海气资源，具备成本优势。重点推荐：【九丰能源】【新奥股份】。4）水电：量价齐升、低成本受益市场化。度电成本所有电源中最低，省内水电市场电价持续提升，外输可享当地电价。24年来水恢复+蓄能充沛电量反转。现金流优异分红能力强，折旧期满盈利持续释放。重点推荐【长江电力】。5）核电：成长确定、远期盈利&分红提升。2022、2023连续两年核准10台，2024年行业再获11台核准，成长再提速。在建机组投运+资本开支逐步见顶。公司ROE看齐成熟项目有望翻倍，分红能力同步提升。重点推荐【中国核电】【中国广核】。6）消纳：关注特高压和电网智能化产业链。电网三大趋势：趋势一配电网智能化：关注【威胜信息】【东软载波】【安科瑞】；趋势二电网数字化：推荐虚拟电厂产业链；趋势三电网设备国际化：推荐特高压和电网设备板块。

风险提示：电力需求超预期下行风险，电改进程中电价下行的可能等

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