电厂日耗高峰已过，非电需求成焦点——煤炭行业双周洞察

投资要点：

行情回顾：截至2024年08月31日，申万煤炭行业近两周下跌1.66%，跑输沪深300指数0.94个百分点，在申万31个行业中排名第19；申万煤炭行业年初至今下跌1.14%，跑赢沪深300指数2.06个百分点，在申万31个行业中排名第5。

分板块来看，近两周煤炭行业子板块中，动力煤板块下跌1.20%，焦煤板块下跌2.77%，焦炭板块下跌2.31%。

个股方面，在最近两周涨幅靠前的个股中，昊华能源、宝泰隆、陕西煤业表现最好，涨跌幅分别达+3.34%、+3.09%和+1.69%。在近两周跌幅靠前的个股中，平煤股份、物产环能、云维股份表现最差，涨跌幅分别达-9.63%、-7.80%和-7.31%。

重点行业资讯：（1）印度煤炭部近日指出，本财年以来，印度煤炭总产量同比实现明显增长。数据显示，2024-25财年（截至8月25日），印度已累计生产煤炭3.7067亿吨，而上年同期为3.4602亿吨，同比增幅7.12%；（2）国家能源局新能源和可再生能源司司长李创军表示，十年来，我国煤炭消费比重累计下降了12.1个百分点，非化石能源消费量翻了一番多，电气化水平提高约7个百分点；（3）中国南方电网有限责任公司消息，1至7月，广东、广西、云南、贵州、海南五省区全社会用电量9563亿千瓦时，同比增长8.6%，增速高于全国0.9个百分点，较去年同期提高2.8个百分点；（4）国家统计局数据显示，2024年1-7月份，全国焦炭、粗钢和生铁产量同比依旧下降，而钢材产量仍同比为正。

行业周观点：动力煤方面，本周电厂日耗环比下滑，后续随着高温天气逐渐减少，电厂日耗或持续下行，但“金九银十”旺季将至，9-10月建材消费大概率出现边际增加，非电需求边际好转或对动力煤价有边际提振的效果。建议关注高长协业绩稳定性强，现金流充沛持续高分红的中国神华（601088）、陕西煤业（601225）、中煤能源（601898）。焦煤焦炭方面，焦炭第六轮提降落地，铁水持续下滑，需求弱势运行，但我们认为焦煤&焦炭价格已经探底，随着“金九银十”旺季将至，“煤-焦-钢”产业链有望迎来提振，建议关注低估值、高股息的公司：潞安环能（601699）、山西焦煤（000983）。

风险提示：经济波动导致煤炭产品下游需求不及预期风险；海外煤炭价格大幅下跌的风险；可再生能源加速替代火力发电风险；海外需求恢复不及预期风险等。

　　【点击查看研报：PDF原文】