产能海外加速布局，光伏价格飙升，新能源周报第102期聚焦行业新动态

报告摘要

行业整体策略：优质产能加速海外落地，重视光伏硅片价格上涨从隆基、中环的硅片价格上涨看，龙头有望逐步恢复定价权；中期看海外产能布局和新技术突破仍是核心，海外有望率先落地；优先布局格局好的龙头，如锂电池、逆变器等。

新能源汽车产业链核心观点：下游新周期有望开启

1）产品力强的公司通过产能出海等方式大力拓展新市场。亿纬锂能、珠海冠宇、国轩高科、蔚蓝锂芯等电池公司在马来西亚拓展制造产能。比亚迪墨西哥工厂正在加速落地，同时发布新品牌“夏”（中大型MPV）。

2）政策推动电池更新需求：八部门联合发布公告，促新能源城市公交车辆动力电池更换。

3）重视固态电池、钠电的新突破。鹏辉能源发布280Wh/kg固态电池，全固态电池商业化应用有望快速（预计2025年能量密度将达300Wh/kg以上，比常规锂电成本高出15%左右；2026年批量生产）。佰思格400mAh/g钠电硬炭负极量产在即。

光伏产业链核心观点：中期底部将很快到来

1）隆基、中环双双上调硅片报价，龙头盈利有望逐步回到合理水平。8月29日隆基正式发货涨价后，刺激近期硅片出货量放大，TCL中环、高景太阳能、双良节能紧随其后，二三线企业目前均已上调报价。由于龙头具有相对成本优势，其盈利有望逐步回到合理水平，落后产能仍将逐步被优化。

2）降价导致中长期需求空间进一步打开，中报利空释放后带来布局机会。国务院近日发布《中国的能源转型》白皮书，提出将有序推进大型风光基地建设，规划建设4.5亿千瓦大型风电光伏项目。随着中报披露完成，业绩承压最重的一个季度已经过去；同时随着产能加速退出，三季度经营水平有望在9月开启小幅修复；出海和辅材龙头盈利相对较好。

3）重视新技术的进步。捷佳伟创钙钛矿中试线正式投产。

风电产业链核心观点：推荐“两海”主线&盈利反转的整机

1）500kV交流送出项目（阳江三山岛五、六海上风电场）新增核准，大容量高压集中送出成为主流。

2）珠海高栏一项目风机招标，广东省管项目进展加速。

周观点：

（一）新能源汽车：鹏辉能源固态电池发布，全固态电池商业化应用有望快速

新能源车本周我们的观点如下：

采用氧化物复合固态电解质路线。公司全固态电池全固态路线为氧化物+硅基负极，完全采用无机固态电解质替代隔膜与电解液。第一代产品能量密度实现280Wh/kg，2025年，在材料端搭配使用更高比例硅基负极，能量密度将达300Wh/kg以上。

采用湿法涂布工艺，解决了氧化物电解质的制备工艺难题。1）鹏辉能源第一代固态电池技术，实现了电解质湿法涂布工艺创新，通过独特的电解质湿法涂布工艺，成功绕开氧化物固态电解质高温烧结过程，避开陶瓷材料固有脆性，大幅简化工艺，采用此工艺的固态电池，整体成本相较常规锂电成本预计仅高出15%左右；2）通过新型无机复合粘结剂，鹏辉能源有效改善了陶瓷弯折易脆特性，提升了电解质层的粘附与塑性，大幅减少固态电池内短路概率；3）通过功能添加剂，有效提升无机复合电解质层的离子电导率，降低电芯内阻值。并通过添加高导热功能添加剂及安全添加剂，进一步提升固态电池的散热能力和安全性能。

我们认为，目前市场上已有的固态电池产品均为半固态电池，以氧化物路线为主。固态电池在路线和工艺上仍有待解决的问题，而鹏辉能源推出的全固态电池方案，有望解决了氧化物电解质的制备工艺难题。公司预计2025年启动中试研发并小规模生产，2026年将正式建立产线并批量生产，全固态电池的商业化应用有望加速。

产业链受益标的：

1）格局好的龙头：宁德时代、璞泰来、天赐材料等。

2）新技术：复合集流体、固态电池等。

3）消费电池、低空经济相关。

（二）光伏：硅片企业抬价势头明显，中报业绩压力释放带来布局机会

光伏行业本周我们的观点如下：

硅片企业抬价势头明显，龙头盈利有望回到合理水平。公司硅业分会表示，8月29日隆基绿能(601012.SH)正式发货涨价后，刺激本周硅片出货量放大，TCL中环、高景太阳能、双良节能紧随其后，二三线企业目前均已上调报价。我们认为，光伏行业各个环节各企业盈利承压明显，各环节正在自发性修复报价，亏损水平有望快速收缩，龙头盈利有望回到合理水平。

中报业绩释放带来布局机会，出海盈利优势明显。随着中报披露完成，业绩承压最重的一个季度已经过去，随着产能加速退出，三季度经营水平有望在9月开启小幅修复。其中出海和辅材龙头盈利，虽然在二季度受到竞争加剧冲击，但优势依旧相对明显。

产业链相关标的：

1）一体化企业：隆基绿能、晶科能源、协鑫科技、TCL中环、通威股份等。

2）辅材及配套企业：福斯特、阳光电源、德业股份、禾迈股份等。3）新成长：爱旭股份、阿特斯等。

（三）风电：广东23年省管竞配项目进展加速，大容量高压集中送出成为主流

风电行业本周我们的观点如下：

珠海高栏一项目风机招标，广东23年省管项目进展加速。

8月25日，国华投资珠海高栏一海上风电项目进行风机招标。该项目规模500MW，场址中心离岸距离约47km，水深32m～39.1m，机型要求14MW及以上。此外项目已于2024年5月核准，计划2024年9月开工建设，2025年6月首台风机并网投产，2025年12月31日前全部风机并网投产。这是广东2023年省管竞配项目中第3个进行风机招标的；从近期这批项目进展来看，这批项目推进速度明显加快，预计下半年将会有更多项目进行风机等设备招标。

500kV交流送出项目新增核准，大容量高压集中送出成为主流。

8月29日，阳江三山岛五、六海上风电场集中送出工程项目获得核准。阳江三山岛五、六海上风电场集中送出工程项目总规划送出容量为1000MW，采用2回500kV交流海缆集中送出，三山岛五、六项目离岸距离约80km。此前，阳江三山岛海上风电柔直输电工程（海上工程）项目（送出容量2000MW，采用500kV柔直送出）和汕尾红海湾三、四海上风电集中送出项目（送出容量1000MW，采用500kV交流送出）已经分别核准。可以看到随着广东地区海风下一阶段大容量&高压集中送出已经成为主流。

投资建议：推荐“两海主线”&盈利有望反转的整机企业。

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