“铁水产量逆袭反弹，钢铁需求持续增长：揭秘行业新动向！”
投资要点
供应：本周（8.31-9.6）日均铁水产量止跌回升，成材端螺纹复产速度最快本周高炉开工率（样本数247家）77.63%，环比上升1.22个百分点；日均铁水产量结束连续六周的持续下滑，回升至222.61万吨，环比上升1.72万吨，涨幅为0.78%。五大材总产量801.17万吨，环比2.89%。长板材产量均有所增长，长材因前期控产情况良好整体增幅大于板材。建材产量合计258.67万吨，环比7.46%；板材产量合计542.5万吨，环比0.85%。分品种来看，螺纹钢、线材、中厚板、热轧板卷、冷轧板卷的周度产量分别为178.53万吨、80.14万吨、148.26万吨、310.48万吨、83.76万吨，环比分别为10.03%、2.14%、-0.99%1.78%、0.73%。由于钢厂生产成本有所下移，钢企利润呈逐步恢复态势，部分高炉、电炉企业复产，本周五大材中除中厚板外，其余品种产量均有所上升。五大材合计产量同比-13.1%，整体来看，目前钢厂虽有复产，但进度较为缓慢。
库存：本周（8.31-9.6）钢材库存整体持续回落，降幅主要来自建材的贡献根据钢联数据，本周五大材钢材总库存（社库+厂库）1509.2万吨，环比-3.4%其中五大材钢厂库存合计407.87万吨，环比-3%；五大材社会库存合计1101.33万吨，环比-3.6%，钢材的库存去化主要来自建材的贡献。建材、板材的总库存（社库+厂库）分别为666.55万吨、842.65万吨，环比分别为-7.1%、-0.4%；其中螺纹钢、线材、中厚板、热轧板卷、冷轧板卷的总库存（社库+厂库）分别为555.63万吨、110.92万吨、217.09万吨、444.98万吨、180.58万吨，环比分别为-6.73%、-8.72%、-0.8%、0.72%、-2.43%，除热卷外其余品种的库存均持续下滑，螺纹钢、线材的跌幅领先。总的来看，本周钢材整体延续去库趋势，为连续第六周下滑，但热轧库存压力有增大的趋势。
消费：本周（8.31-9.6）钢材整体需求环比小幅下滑，呈现板增长降的格局本周五大材表观消费合计854.92万吨，环比-0.31%，同比降幅由-8.2%扩大至-9.5%。长材表观消费合计309.34万吨，环比-1.3%;板材消费合计545.58万吨环比0.27%。其中螺纹钢、线材、中厚板、热轧板卷、冷轧板卷的表观消费量分别为218.61万吨、90.73万吨、150.02万吨、307.31万吨、88.25万吨，环比分别为0.11%、-4.6%、-2.91%、0.61%、4.88%。本周钢材整体消费环比小幅下滑，“金九”预期仍处验证期，需求改善状态仍需进一步观察。
价格及盈利：本周（8.31-9.6）钢价震荡走弱，建材利润修复好于板材。根据钢联数据，本周钢材综合价格指数90.42点，环比下跌2.29点，跌幅为-2.47%螺纹钢、线材、中厚板、热轧板卷、冷轧板卷的价格指数分别为3289.54元/吨3660.57元/吨、3237.72元/吨、3113.81元/吨、3652.24元/吨，环比分别为-1.44%、-1.33%、-1.56%、-3.72%、-1.62%，五大材的价格均走弱。本周钢厂进入复产节奏，铁水产量止跌回升，成材产量小幅增长，但需求复苏动力不足，市场情绪不佳，钢价震荡下行。由于成本端价格走弱，钢企盈利持续好转根据钢联数据，本周钢企盈利率（247家钢企）进一步回升至4.33%，螺纹钢高炉利润、热卷毛利、冷卷毛利分别为-234.38元/吨、-406.01元/吨、-213.36元/吨，环比变化分别为+47.36元/吨、-30.98元/吨、+29.4元/吨，螺纹钢、冷卷的亏损均持续收窄。建材由于前期控产情况较好，利润修复较为明显。需求端，“金九”预期仍处在验证期；供给端，目前建材库存压力尚不凸显，但利润的好转或将推进钢厂进一步复产，去库压力或将逐步显现，叠加热卷高库存对价格的扰动，价格上行驱动力不足，预计短期内钢价或以震荡调整为主。
投资建议：本周日均铁水产量止跌回升，需求整体小幅下滑，钢价震荡下行由于成本端价格走弱，钢企盈利持续好转，建材在前期控产较好的情况下利润修复较为明显。目前建材库存压力尚不凸显，但利润的好转或将推进钢厂进一步复产，去库压力或将逐步显现，且热卷高库存对价格形成扰动；需求端，“金九”预期仍处在验证期，价格上行驱动力不足，预计短期内钢价或以震荡调整为主。
风险提示：钢铁供给增长导致钢价下跌风险；下游消费不及预期；钢材去库不及预期。文中提及的上市公司旨在说明行业发展情况，不构成推荐覆盖。
