“2024上半年化工行业盘点：供需格局优化，新材料产品成为高景气亮点”
2024年以来石油石化、基础化工行业指数走势收敛
近一年以来，受油价高位运行以及市场风格等因素的影响，石油石化指数显著跑赢大盘，基础化工指数弱于大盘。截至2024年9月4日，相对于沪深300指数，中信石油石化指数取得8.65个百分点的相对收益，中信基础化工指数落后12.14个百分点。值得关注的是，自8月末以来，两个行业指数的走势相反，缺口显著收窄。
在42个中信三级子行业中，只有4个板块指数在2024年实现上涨。其中，炼油板块涨幅最大，达到17.19%，其次是石油开采，涨幅达到14.69%。碳纤维、膜材料、锂电化学品、涤纶等子行业的跌幅较大。2024年二季度基础化工的基金持仓继续稳定在较低水平
截至2024年二季度，尽管指数成分略有差异，但中信基础化工和申万基础化工的基金持仓占比均呈现下滑态势。申万基础化工的基金持仓占比（2.3%）已经接近最近十年的最低水平，中信基础化工的基金持仓占比（3.4%）继续稳定在2021年Q1以来的最低水平。
石油石化行业持仓占比维持在1.2%附近，是2021年三季度以来的最高水平。
核心观点
行业整体情况：
截至2024年9月5日，受油价高位运行以及市场风格等因素的影响，近一年以来石油石化行业和基础化工行业的板块指数走势分化明显。但自8月末以来，两个行业指数走势收敛明显。申万基础化工的基金持仓占比已经接近最近十年的最低水平，中信基础化工的基金持仓同样稳定在近期低位；
2024年上半年，化工行业整体的收入（YOY1.84%）、归母净利润（YOY7.13%）、毛利率（YOY0.6pct）、净利率（YOY0.31pct）、ROE（YOY0.07pct）等指标均出现不同程度的同比提升，行业景气度逐步恢复；
截至2024年Q2，基础化工行业在建工程为4435亿元，同比-2%，环比-3%；资本开支为670亿元，同比-19%，环比-6%。行业扩产增幅转负；
从盈利能力来看，合成树脂、民爆用品、印染化学品、涂料油墨颜料、氟化工、氯碱、纯碱等行业季度环比、同比提升较明显；民爆、氟化工、轮胎等行业维持较高景气度；染料、涂料油墨颜料、食品饲料添加剂出现触底反弹迹象。
风险提示：产品价格大幅下跌的风险；新增产能投放进度超预期的风险；下游需求不及预期的风险。
