《高效资产精简，真空镀膜设备助力市场新格局！》
道森股份(603800)
投资亮点：
事件：公司最新发布的2024年上半年报告显示，公司上半年实现营业收入6.83亿元，较去年同期下降35.51%，归属于母公司的净利润为0.60亿元，同比增长21.31%。其中，第二季度营业收入3.46亿元，同比下降48.34%，归属于母公司的净利润0.31亿元，同比下降2.65%。公司收入下降主要是由于剥离了道森有限。
持续剥离低效资产，净利润实现增长。公司于2024年4月将道森材料和道森机械100%股权转让给陆海控股及其控制的道森有限。截至目前，道森机械100%股权的转让已经完成，道森材料100%股权的交割工作正在进行。在报告期内，公司名称由“苏州道森钻采设备股份有限公司”变更为“江苏洪田科技股份有限公司”，并于2024年6月完成工商登记。公司上半年毛利率为24.36%，同比提升1.78个百分点，净利率为11.17%，同比提升1.71个百分点，公司盈利能力有望进一步提升。
公司高层增持股份，展现对公司发展信心。2024年2月，公司发布《关于副董事长、核心技术管理人员增持公司股份计划的公告》。截至2024年8月3日，公司副董事长陈贤生、核心技术管理人员松田光已通过上海证券交易所交易系统以集中竞价方式合计增持20,061,723.30元，已达到增持计划下限，增持计划实施完毕。
新设备持续推出，洪田科技巩固国产铜箔设备龙头地位。在传统铜箔领域，洪田科技已实现3.5μm-100μm锂电极薄、电子电路超厚解铜箔生产装备的产业化，直径3.6米超大规格电解铜箔阴极辊、生箔机与配套设备，以及高端极薄的锂电铜箔3μm产品，达到行业领先水平。在复合集流体领域，洪田科技研制的真空磁控溅射蒸发镀膜一体机采用纯磁控溅射工艺和真空蒸镀一体机镀膜，可同时满足双面卷对卷镀铜、镀铝，较传统两步法提升了良率、均匀性、自动化水平以及沉积纯度。今年3月，洪田科技国内首台“一步法全干法”复合铜箔真空磁控溅射镀膜机成功下线。7月12日，洪田科技复合铝箔真空镀膜设备同样成功下线发货。上半年，洪田科技实现归属于母公司的净利润0.89亿元。
投资建议：公司正在逐步剥离低效资产，产品持续迭代以满足新需求，作为国产锂电铜箔设备龙头，逐步开拓复合集流体设备等业务。在锂电行业增速放缓的大背景下，我们认为公司有望凭借其强大的技术实力克服周期性影响。考虑到公司剥离低效资产带来的营收下降，我们预计2024-2026年归属于母公司的净利润分别为2.20、3.34、4.31亿元，对应的EPS分别为1.06元、1.61元、2.07元，对应2024年8月30日股价，PE分别为15.66倍、10.31倍和8.00倍，首次覆盖给予公司“增持”评级。
风险提示：锂电行业需求下滑；新产品推广不及预期。
