金价冲破历史巅峰，有色金属全面回暖，大宗金属周报解析市场新动态
投资要点：
贵金属板块：美联储9月降息50BP概率提升，叠加美国财政赤字超预期，金价突破创历史新高。伦敦现货黄金上涨2.75%、上期所黄金上涨1.73%，伦敦现货白银上涨3.90%、上期所白银上涨2.47%，钯金上涨11.10%，铂金上涨6.64%。本周美国8月CPI和PPI均不及预期，在通胀持续下降、就业数据疲软背景下，市场预期9月美联储降息50BP概率提升。根据Fedwatch显示，美联储9月降息50BP概率为50%（前值为25%）。另一方面，9月总统辩论中哈里斯表现更好，胜选概率提升，8月美国财政赤字超预期，引发市场对美国财政赤字快速增长的担忧，通胀预期抬升。美国货币政策和财政政策两个逻辑共振，金价突破创历史新高，周五晚伦敦金现最高触及2586美元/盎司。短期看，市场开始逐步定价美联储9月降息50bp，等待下周FOMC利率决议的兑现。长期看，我们认为在美国货币和财政政策双宽松，美元信用收缩及地缘政治事件加剧大背景下，预计黄金中长期将处于上涨趋势。建议关注：紫金矿业、中金黄金、赤峰黄金、山东黄金、山金国际、株冶集团和湖南白银。
铜板块：宏观因素主导短期波动，下游开工回升，库存持续去化，铜价反弹。本周伦铜上涨0.77%，沪铜上涨1.25%；伦铜库存下跌1.91%，沪铜库存下跌13.86%。冶炼费4.6美元/吨；硫酸价格下跌4.80%，铜冶炼毛利为-1224元/吨，亏损扩大。宏观方面，市场预期9月美联储降息50BP概率提升，铜价反弹。基本面方面，本周电解铜杆开工率81.72%，环比提升3.57pct。本周沪铜库存18.55万吨，环降13.86%，伦铜库存31.15万吨，环降1.91%，smm社会库存21.69万吨，环降15.17%。短期来看，宏观因素或主导铜价波动，美国通胀和就业数据走弱，美联储9月降息50BP概率提升，铜价反弹。基本面方面，铜下游开工回升，库存持续去化。中长期看，铜供给端缺矿问题仍未缓解，资本开支到产量的实现仍需较长时间，供给刚性仍在，预计铜价中长期上涨空间较大。建议关注：紫金矿业、洛阳钼业、金诚信、铜陵有色以及低估值的河钢资源。
铝板块：节前下游备库需求增加，电解铝库存去化，铝价反弹。原料供应紧张叠加产线检修，氧化铝价格偏强运行。本周伦铝上涨1.38%，沪铝上涨2.46%；库存方面，伦铝库存下跌1.51%、沪铝库存下跌0.76%，现货库存下跌5.80%；原料方面，本周氧化铝价格上涨0.89%，阳极价格持平，铝企毛利上涨25.52%至2471元/吨。本周国内铝现货去库明显，主要受益于节前下游备库需求增加，现货成交好转，铝价拉涨。电氧化铝方面，国产矿供应紧缺，进口矿因几内亚雨季影响存在供应减量预期，北方多地因矿石问题以及设备检修出现减产，氧化铝价格高位运行，后续需持续关注西南地区电解铝复产的需求情况，以及氧化铝新投复产产能放量节奏。建议关注：中国铝业（氧化铝）、索通发展（阳极）、电投能源、天山铝业、云铝股份、神火股份、焦作万方。
小金属板块：小金属价格跟踪：镉上涨0.44%，钼精矿/钛精矿/钨精矿/硅锰/五氧化二钒/锰矿下跌
0.79%/1.34%/1.42%/1.72%/1.97%/2.38%。本周小金属价格普遍下跌，建议关注：锑-湖南黄金、华锡有色、华钰矿业；钨-中钨高新、章源钨业、厦门钨业和翔鹭钨业；铟-锡业股份、株冶集团、锌业股份；
锰-西部黄金。
风险提示：下游复产不及预期风险；国内房地产需求不振的风险；美国经济衰退风险；新能源汽车增速不及预期风险；海外地缘政治风险。
