一响应国家战略，打造一流投行

近期，中央及其附属机构频繁发声，聚焦于推动证券业领头羊企业的实力深化与自我强化。特别是在2023年10月末召开的中央金融工作高层聚会上，一系列旨在促进金融领域飞跃发展的关键策略被鲜明提出。

1. 首要议题聚焦于加速构建金融强国蓝图，重申金融作为国家经济命脉的不可或缺性，敦促加快升级步伐，以增强国家金融体系的综合实力。

2. 紧接着，会议着眼于国际视野，倡导培育与铸就若干世界级投资银行及投资机构，旨在提升中国在全球金融舞台的竞争力与话语权。

3. 同时，对国有大型金融机构的优化升级亦被置于重要位置，强调通过改革深化与创新驱动，来增强它们服务实体经济的能力与效率，确保金融血脉更加畅通地滋养实体经济。

这一系列举措，根本目的在于引领中国金融行业整体迈向新高度，为经济高质量发展奠定坚实的金融基石。进入今年4月，国务院新颁布的“国九条”政策，进一步细化了对证券基金业头部企业的支持策略，鼓励通过并购整合、模式创新等手段增强核心竞争力，同时激励中小机构探索差异化、特色化的发展路径。

证监会亦紧随其后，密集发布了一系列配套措施，明确设定了至2035年培育出2至3家具备全球竞争力与市场领导地位的投资银行及机构的宏伟目标。

在此背景下，国泰君安证券与海通证券作为各自领域的佼佼者，凭借在业务布局、风险管理、数字技术应用及客户基础等方面的独特优势，若实现合并，将汇聚成一股更为强大的综合力量。此番联合，不仅预示着双方业务的全面升级，更紧密契合了中央关于打造国际顶尖投资银行的战略愿景，有望为实体经济提供更加坚实有力的金融支持。

二重塑头部券商竞争格局

回顾全球金融发展的壮阔历程，投资银行的崛起与国家现代化步伐及国际金融中心地位的构建紧密相连，这些世界级金融枢纽均孕育了众多在全球舞台上举足轻重的金融机构。相较于美国等金融体系成熟的国家，中国证券业在规模与机构盈利能力上仍显不足，存在显著提升空间。

国泰君安证券，这一金融巨擘，其起源可追溯至1992年，由国泰证券与君安证券合并重组、资本扩充后，于1999年8月在上海应运而生。公司不仅在2015年成功登陆A股市场，更于2017年实现在H股的上市，成为A+H双平台布局的佼佼者。国泰君安持续展现其强大的综合竞争力，核心财务绩效连续多年稳居行业前列，作为国内最早一批证券公司中唯一保持原名、未经整合的大型机构，其稳健性备受认可，连续17年荣获中国证监会授予的A类AA级最高监管评价。

而海通证券，自1988年由交通银行创立以来，便扎根上海，深耕金融领域。公司分别于2007年和2012年实现在A股与H股的上市，构建起A+H的国际化融资平台。海通证券以其悠久的历史、全面的业务架构、广泛的营销网络和坚实的客户基础，位列国内券商综合实力前列。

国泰君安与海通证券，作为中国证券市场的常青树，共同见证了资本市场的风云变幻，历经多个经济周期而愈发壮大。当前市场热议的焦点之一，便是两者潜在的联合将如何重塑行业格局。

假设将2024年上半年国泰君安与海通证券的营业收入合并计算，总额达到259.35亿元，紧随行业龙头中信证券之后，位居次席，差距约为42亿元;同期，中信证券的营业收入为301.83亿元。在净利润层面，两券商合计净利润59.69亿元，同样紧随中信证券之后，差距约为45亿元，中信证券同期净利润为105.70亿元。

从总资产角度看，合并后的两家券商总资产高达16194.75亿元，超越了中信证券的14950.12亿元，跃居行业总资产榜首。同时，其净资产总和3311亿元，也超过了中信证券的2793亿元，稳居行业第一。

若参考2023年度数据，合并后的国泰君安与海通证券在总资产与净资产上分别达到1.68万亿元与3302亿元，均占据行业领先地位。当年，中信证券的总资产与净资产分别为1.45万亿元与2688.4亿元;而合并后的两券商在营业总收入与净利润上则分别达到591亿元与104亿元，分别位列行业第二与第三。

三此次合并有哪些意义?

1. 上海亟需打造国际一流投资银行以助力上海国际金融中心建设，头部券商合并重组将成为有效途径。

纵观全球经济金融史，投资银行的发展始终与国家现代化进程、国际金融中心建设紧密相连，全球主要国际金融中心均拥有一批具有显著国际影响力的金融机构。相较于美国等成熟市场，我国证券行业规模体量、机构盈利能力还存在明显差距。上海致力于成为新一代国际金融中心，围绕强化全球资源配置功能，加快构建更具国际竞争力的金融市场体系、机构体系、基础设施体系、产品体系是题中应有之义，培育深耕本土、具有国际竞争力的一流投资银行势在必行。

2. 此次合并有助于双方优势互补，增强核心功能，提升金融服务实体经济能级。

国泰君安证券和海通证券在业务结构、风险管理、数字科技、客户资源等方面各具特色，双方通过合并可以形成更强综合实力。合并后，新机构各项业务将全面提升，符合中央金融工作会议关于建设国际一流投资银行的目标定位，更好支持实体经济。

3. 此次合并有助于优化上海金融国资布局，做强做优做大国有资本。

当前，上海正着力深化“五个中心”建设，加快建成具有世界影响力的社会主义现代化国际大都市。作为上海地方经济的重要支柱之一，上海国资国企以新一轮国企改革为契机，进一步优化国资布局，做强做优做大国有资本和国有企业。在此背景下，国泰君安证券与海通证券的合并将催生出一家航母级证券公司，不仅有利于国有资产规模化发展，也将为企业市值提振、国有资产保值增值奠定基础。

四相关政策

1.2023年10月，中央金融工作会议提出，就明确提出要“培育一流投资银行和投资机构”“支持国有大型金融机构做优做强”“增强上海国际金融中心的竞争力和影响力”。

2.2023年12月，上海市委常委会审议通过《上海市贯彻〈国有企业改革深化提升行动方案(2023—2025年)〉的实施方案》，明确提出要“支持头部证券公司加强业务创新、集团化经营、并购重组，打造一流投资银行”。

3.2024年3月，中国证监会发布《关于加强证券公司和公募基金监管加快推进建设一流投资银行和投资机构的意见(试行)》，提出“到2035年……形成2至3家具备国际竞争力与市场引领力的投资银行和投资机构”。

4.2024年4月，国务院发布《国务院关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》(新“国九条”)，对证券基金机构提出“支持头部机构通过并购重组、组织创新等方式提升核心竞争力，鼓励中小机构差异化发展、特色化经营。”

总之，国泰君安与海通证券的合并，不仅是两家公司发展历程中的重要里程碑，更是中国证券行业迈向高质量发展道路的关键一步。随着合并的逐步推进，我们有理由相信，新的市场主体将展现出更强的市场竞争力和创新能力，为中国资本市场的繁荣稳定贡献更大力量。同时，这一合并也为广大投资者带来了更多期待，期待在新的平台上享受到更加专业、高效、便捷的金融服务。金融界正密切关注着这一历史性的变革，期待着它为中国乃至全球金融市场带来的新气象。