十大机构论市：站上起跑线 等待发令枪

　　本周沪指下跌0.84%，深证成指下跌1.55%，创业板指下跌5.14%。下周A股将如何运行？我们汇总了各大机构的最新投资策略，供投资者参考。

　　中信策略：站上起跑线 等待发令枪

　　市场当前正站在年度级别马拉松行情的起跑线上，政策信号、外部信号和价格信号的陆续明朗将成为发令枪，绩优股的加速出清给机构提供了更好的入场时机，配置上短期可以用部分低估值顺周期品种过渡，待三大信号明朗后积极增配绩优成长和消费内需。一方面，从三大信号来看，政策信号上，11月是相机抉择加码的关键窗口期，政策不会缺席也不会一蹴而就；外部信号上，美国大选落地不会改变A股向上的运行方向，但对行情结构会产生较大影响；价格信号上，国内经济在数量指标上有明显改善，价格信号拐点还需要等待。另一方面，从行情特征来看，当前题材股行情和ETF规模激增加速了主动管理型机构重仓股的出清过程，主要机构投资者未来具备较大加仓空间，待价格信号明确后绩优股将迎来绝佳买点。

　　银河策略：预期管理持续优化 助力A股行稳致远

　　此前A股大涨的两个主导因素中的政策预期带来的催化边际减弱，但仍是当前影响市场的主要因素。11月有多个重要会议需关注，十四届全国人大常委会第十二次会议11月4日至8日在北京举行，预计11月8号之后会有大规模增量政策落地；另外需要关注十一月美国大选情况，但外因结果并不会改变我们的趋势。短期内的市场波动性将受到多重因素共振的影响，然而影响A股中期趋势的根本是国内基本面+预期管理。随着A股三季报披露完毕，业绩端要转向看其边际变化。今年业绩差的板块及公司，三季报已经把利空出尽，盈利预测下调，其中消费板块有困境反转的可能，明年有可能业绩好转，后面看政策刺激拉动基本面改善。未来伴随政策加码，A股估值中枢有望持续抬升。

　　光大策略：保持多头思维 但机会将逐步从β转向α

　　指数仍然有一定上行空间，但机会将逐步从β转向α。历史来看，短期市场迅速上行之后，市场通常会转为震荡上行，在各类政策的积极表态下，市场指数整体仍有上涨机会，但投资机会或将逐步从β转向α，未来一段时间投资结构的选择可能将更为关键。配置方向上，关注政策相关行业+风险偏好提升主线。未来一段时间内，政策的陆续落地情况或将是市场交易的重要主线，建议关注有望受益于政策落地的泛地产基建相关资产（白酒、地产、建材）以及并购重组相关方向。此外，市场风险偏好的回升将有助于成长板块的估值修复，军工、TMT、新能源板块的部分个股或许有自下而上的机会。

　　申万宏源策略：短期性价比已降低 从中期景气拐点角度选结构

　　短期市场演绎的两条主线都出现了低性价比信号：1. 提前抢跑25年景气拐点的行情已明显扩散，演绎到了供给长期调整，但需求改善可见度偏低的周期品。2. 交易资金定价小盘成长风格，市场博弈的复杂程度也已处于历史高位。现阶段，行情内生动力正在走弱，行情延续需要外生刺激（政策强刺激验证，中短期基本面改善可持续的线索）。未来一周，市场高度关注三个重要验证：人大常委会验证财政刺激具体方法，美国大选可能确立特朗普交易，11月美联储议息会议是市场推演宽松周期的又一个关键节点。

　　华金策略：外部风险有限 11月可能延续震荡偏强的结构性行情

　　11月可能延续震荡偏强的结构性行情。（1）分子端：11月经济和盈利可能有所修复。一是经济预期可能有所修复：内需修复下消费继续回暖、低基数下出口可能回升、财政政策发力和地产放松可能导致投资增速有所回升。二是企业盈利可能有所修复。（2）流动性：11月可能进一步宽松。一是美联储11月大概率继续降息，国内可能跟进宽松，逆回购增加、降息降准都有可能。二是11月微观资金可能继续改善。（3）风险偏好：11月政策可能继续支撑风险偏好。一是美国大选对国内情绪有扰动，但一旦落地，不论谁当选，市场情绪都可能有所修复。二是11月美联储大概率降息。三是人大常委会明确财政政策，可能提升国内市场情绪。

　　中原策略：经济景气水平继续回升向好 市场有望继续回暖

　　中央政治局会议释放重磅信号，四季度宏观调控预期显著增强。央行、金融监管总局、证监会同时推出多项重磅政策，财政部、发改委多措并举，经济有望企稳回升。美国制造业PMI略超预期，上周初请失业金人数超预期，11月降息25个基点概率增强。随着国内宏观调控、促增长政策持续落地推进，市场有望企稳反弹，建议关注芯片、家电、非银金融、新能源、有色等板块。

　　天风策略：11月静待赛点2.0新击球点

　　市场交易/情绪指标方面，换手率较9月大幅增加，处于2016年以来最高，成交额占前高比例数值为100%，个股趋势指标持续回升。投资者行为方面，回购规模环比回落，产业资本继续减持，且环比净减持幅度走阔，主体资金流处于上行通道，主因10月融资余额表现较强，有效对冲新发基金、外资项的弱势。综上来看，10月份市场延续上月底较强走势，大多数指标较上月持续回升，部分资产联动指标以及交易指标接近2024年年初，静待赛点2.0新击球点。

　　浙商策略：注重纪律 乐观应对日线震荡

　　本周市场震荡整理，主要宽基指数多数收跌。展望后市，我们认为后市将是“在区间震荡中寻找中线底部”的走势。其中，区间上沿是10月8日、9日阴线的部分，而区间下沿则是9月30日的跳空缺口。一旦大盘在未来2-3周内完成对10月18日低点的“确认”，那么后市有望进入“快速上涨-震荡整固-再度拉升”三部曲中的“再度拉升”阶段。配置方面，建议投资者注重操作纪律，以区间震荡的思路进行高抛低吸，逢涨不着急追高，遇跌则果断增配。行业配置方面，建议以“金融+科技”为主线，通过择时进行仓位加减，并且在选定的赛道内做好“高低切换”，同时辅线适当注意“轻指数、重个股”。

　　中泰策略：本轮“市值管理”政策或存在哪些预期差？

　　就中期而言，稳健高分红的国央企以及部分应收账款占比较高的央企龙头（如：建筑、环保等行业龙头）以及市值“破净”的地方国企才是本轮市值管理、并购重组与财政大力度化债政策下最受益的方向。整体而言，当前我们建议配置上重点关注政策上有边际催化的方向，包括以半导体/计算机/军工为代表的科技，兼顾化债（建筑/公用事业）和资本市场（央国企）等。海外方面，我们认为市场出口链、港股科技等前期因特朗普当选预期而调整的板块或出现“逐步逢低布局”机会。同时，建议优选有色金属、工程机械、电力设备等细分领域。

　　海通策略：A股Q3财报透露哪些线索？

　　24Q3全A盈利回升中，但非金融两油业绩延续寻底，内需不足和产能过剩仍制约基本面改善。结构上24Q3部分TMT和制造细分行业景气度较高，如电子、通信、汽车、家电等，非银金融当期业绩弹性较大。当前A股正处熊牛转换中，接下来关注基本面验证情况，中期布局基本面更优的科技及中高端制造，并购重组机遇也应关注。

（文章来源：东方财富研究中心）

（本站编辑：悟空）