光储磨底分化，风电景气提升，电网内外需高景气持续——电力设备与新能源行业周报深度解析

光伏&储能：半年报发布完毕，光伏板块整体“量增价跌”趋势明显，Q2经营端压力环比显著加大，驱动供给端出清加速，分环节看，一体化龙头抗波动能力强、核心辅材优良格局稳固、逆变器/支架免疫组件产业链压力表现亮眼、设备企业合同负债开始下降。展望后续，产业链价格及盈利已明确触底，供给端落后产能出清进入中后期，随Q4需求释放或将逐步带动产业链盈利修复，头部企业优势有望持续凸显，再次重申景气周期底部对“强α公司”的重点布局机会，当前位置我们认为是胜率、赔率皆佳的时间窗口。

电网：2H24主网招标明显提速。今年上半年国网输变电的第一第二批招标增速同比承压，主要系去年同期西北主网建设加速招标高基数，以及一线施工进度、库存消化等因素。与前两批相比，第三批招标开始同比增长提速，本周公示的国网输变电第四批合计招标121.4亿元，同比+29%，前四批累计招标554亿元，同比+11%；国电南瑞、许继电气、中国西电、平高电气等主网龙头标的半年报表现均符合预期：网内订单开始逐步兑现、网外&海外挖掘增量市场。风电：从中报披露的情况来看，整机企业普遍的盈利环比修复是最大的亮点，上游零部件企业业绩普遍承压，但具备出口能力的企业依然显现出较强的alpha，展望下半年，随着国内海风加速开工以及部分企业的海外订单逐步兑现，预计行业需求结构有望发生较好转变，看好下半年整机盈利修复的可持续性以及零部件企业业绩弹性的释放。

氢能与燃料电池：中能建再发布2024年度125套制氢设备招标公告，提振行业需求并侧面印证模式可行；海内外绿氢产业发展共振，消纳和经济性是关键，国内顶层及应用政策打开空间，绿氢项目动工提振信心，各国能源转型带来氢能产业全球性机会，海外产能缺口下中国企业也将迎来出口机遇。制氢和燃料电池两条主线并行，关键在经济性及应用突破，重点关注政策驱动与新商业模式闭环。

本周重要行业事件：

光储风：隆基与中环两大硅片龙头同步调涨硅片对外报价，涨幅约5分/片（对应约0.5-0.6分/W）。

电网：国网本周公示2024年输变电设备第四批招标，合计规模121.4亿元，同比+29%。

氢能与燃料电池：中电丰业拟投资22亿美元建设绿氢工厂；国内首条按城镇燃气工程申报的城镇氢气输送管道获建设许可；单项目最高补贴300万，深圳推进SOFC/SOEC技术示范；厦门金龙与北京开云能源达成1000台氢能短倒重卡和8000台氢能微型物流车订单合作。

投资建议与估值：详见报告正文各子行业观点详情。

风险提示：政策调整、执行效果低于预期风险；产业链价格竞争激烈程度超预期风险。

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