建材市场激增，资金与地方项目双驱动，预示基建实物量持续向好，建筑装饰行业前景可期！
三季度专项债集中发行，看好后续基建实物量改善
8月地方债发行数量和总额均创年内新高，Wind数据显示，8月地方债发行293只，发行总额达11996.23亿元，发行总额环比增加近4900亿元，净融资规模环比增加近6300亿元。从历年地方债发行数据看，年中也是地方债集中发行的高峰。三季度地方专项债券和国家超长期特别国债发行进度有所加快，政府投资力度也在持续加码，投资稳增长的关键性作用得到进一步增强，这为实现全年预期增长目标提供了有力支撑。
多地重大项目集中开工，传统基建投资发力
近期，兰州、长沙、福州、东莞等多地三季度重大项目集中开工，三季度长沙市集中开竣工重大项目371个，预估总投资1491.18亿元，与2023年同期相比，项目个数增加39个，预估总投资增加298.18亿元，分别增长11.7%和24.9%，我们认为后续若更多省份跟进，基建回暖幅度或更加明显。从资金投向看，基建占比上升，作为推动基建投资的重要资金，1-8月发行的用于项目建设的新增专项债中，投向基建领域占比为69.0%，比1-7月回升0.8个百分点，细分投向中，铁路和轨交占比从1-7月的11.6%升至11.9%，考虑到下半年经济增长压力，传统的铁路、公路等交通领域增长有望发力。
重视水利、水电、能源子板块景气度
近期国家发展改革委办公厅等发布关于建立促进民间投资资金和要素保障工作机制的通知，按照好中选优的原则，再遴选一批交通、能源、水利等重点领域向民间资本推介的项目，进一步加大集中推介力度。国家发展改革委将针对全国重点民间投资项目，通过安排中央预算内投资等方式，按照规定予以政府投资支持。若基建回暖，水利、水电、能源等子板块景气明显高于其他基建细分子板块。
行情回顾
根据总市值加权平均统计，本周（0902-0906）中信建筑指数下跌5.40%，沪深300板块下跌2.91%，子板块中仅园林工程板块录得0.29%的正收益，其余子板块悉数下跌，大基建央企蓝筹居多的房建和基建板块承压明显。本周涨幅居前的标的有：岭南股份（+19.42%）、中天精装（+18.73%）、*ST东园（+14.29%）、罗曼股份（+14.15%）、ST花王（+13.50%）
投资建议
我们预计24年广义/狭义基建增速分别为7.88%/5.27%，结构性和区域性特征明显，真实需求主导的水利投资、铁路和航空等重大交通领域建设、城市综合管廊的确定性相对较高，经济发达区域基建仍保持高增长，重视三条主线投资机会，1）主线一：供需格局优化，央国企蓝筹高质量发展；2）主线二：围绕新质生产力方向，布局细分高景气赛道；3）主线三：聚焦海外高景气区域，重点关注高质量出海国际工程板块。
风险提示：基建&地产投资超预期下行；央企、国企改革提效进度不及预期；城中村改造落地不及预期。
