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国泰君安牵手海通证券,并购加速引爆证券行业估值新高峰

来源:华龙证券
2024-09-09 17:30:18
摘要
事件:9月5日晚间,国泰君安证券、海通证券均发布停牌公告,拟筹划重大资产重组,股票明日起停牌。国泰君安称,公司与海通证券正在筹划由公司通过向海通证券全体A股换股股东发行A股股票、向海通证券全体H股换股股东发

事件:

9月5日晚间,国泰君安证券、海通证券均发布停牌公告,拟筹划重大资产重组,股票明日起停牌。国泰君安称,公司与海通证券正在筹划由公司通过向海通证券全体A股换股股东发行A股股票、向海通证券全体H股换股股东发行H股股票的方式换股吸收合并海通证券并发行A股股票募集配套资金,股票停牌。

公告称,本次重组涉及A股和H股,涉及事项较多、涉及流程较为复杂,同时,本次重组有利于打造一流投资银行、促进行业高质量发展,根据上交所的相关规定,预计停牌时间不超过25个交易日。

观点:

按照2024H1数据简单相加计算,国泰君安证券、海通证券合并后总资产、净资产均处于行业首位。按照2024H1数据简单相加计算,国泰君安证券、海通证券合并后总资产、净资产将分别达1.62万亿元、3460亿元,均处于行业首位。

合并后2024H1营业收入占比上市券商11%,投行和利息业务收入占比提升至行业首位。合并后2024H1营业收入占比上市券商11%,经纪、投行、资管、自营、利息业务占全部上市券商比重分别增加至10.4%、14.4%、12.2%、8.8%、16.7%,投行和利息业务收入占比提升至行业首位。

牌照整合及风险资产处置问题。国泰君安和海通证券控股公募基金牌照(华安基金、国泰君安资管、海富通基金,富国基金,海通资管),需按照“一参一控一牌”要求进行整合。海通证券受子公司海通国际亏损影响,近年来面临经营困难,合并需关注风险资产处置等问题。

投资建议:国泰君安和海通证券合并将有助于”形成2-3家具备国际竞争力与市场引领力的投资银行和投资机构”,通过资产、业务和人员的整合做大做强,提升竞争力。证券行业将受益于并购重组改革增强行业高质量发展能力,行业格局进一步向头部券商提升。券商并购通常历时较长,短期行业估值受益于并购重组将具备提升的空间,推荐并购重组确定性较强及并购进度较快的国联证券(601456.SH,买入评级),建议关注浙商证券(601878.SH)、方正证券(601901.SH)、国信证券(002736.SZ)、国盛金控(002670.SZ)等。

风险提示:宏观经济不确定性风险、政策变化风险、业绩不确定风险、并购重组风险、资产变化风险、海外投资风险。

  【点击查看研报:PDF原文】

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