行业回暖加速，海外市场助力增量增长！
轮胎制造商玲珑轮胎（股票代码：601966）
投资亮点：
玲珑轮胎近期发布了2024年上半年度报告，报告期内公司营业收入达到103.80亿元，较上年同期增长12.37%。归属于上市公司股东的净利润为9.25亿元，同比增长高达64.95%。扣除非经常性损益后的净利润更是达到了9.28亿元，同比增长85.88%，每股收益为0.63元。
报告期内，国内橡胶轮胎外胎的产量达到5.25亿条，同比增长10.6%。这一增长得益于国内经济的温和复苏和汽车销量的上升，同比增长6.1%，推动了轮胎市场的持续增长。同时，国产轮胎在国际市场的竞争力也在不断提升，助力中国轮胎加速海外拓展。上半年，中国橡胶轮胎的出口量达到3.30亿条，同比增长10.5%。在此背景下，玲珑轮胎的轮胎总产量同比增长18.7%，总销量增长10.9%；其中，第二季度单季度轮胎产量同比增长12.3%，销量增长8.6%。公司销售毛利率也提升了4.87个百分点，达到22.72%，盈利能力显著增强。产品结构升级和配套领域的突破也是公司盈利能力提升的关键因素。
2024年，公司位于塞尔维亚的一期卡车胎和乘用车胎项目已进入产能释放阶段。该工厂凭借其高智能化、自动化和精细化的制造能力，为海外市场的产销快速增长提供了强大动力。公司计划投资46.2亿元用于塞尔维亚基地的扩建，预计将形成年产各类高性能子午线轮胎110万套和液体再生胶0.6万吨的生产能力。塞尔维亚工厂的建设是公司全球化战略的重要组成部分，旨在应对区域贸易壁垒，预计将成为公司未来业绩的重要增长点。
盈利展望。预计玲珑轮胎2024至2026年营业收入将分别达到225.64亿元、252.49亿元和282.56亿元，归属净利润分别为22.56亿元、27.93亿元和32.34亿元，对应每股收益预计为1.53元、1.90元和2.20元。基于2024年的预期PE估值，公司股价区间预计为18.36元至22.95元，维持“买入”评级。
风险警示：需关注海外市场需求的不确定性以及原材料和运费价格的大幅波动风险。
