特斯拉FSD系统进军中国市场，汽车行业迎来全新变革！
报告摘要
FSDV12.5.2将成为Robotaxi发布之前最重要的更新，V13特斯拉FSD入华。近日，特斯拉AI团队发布FSD路线图，9月推送V12.5.2版本，接管率提升3倍，该版本适配HW3.0平台，实现与4.0平台统一模型；推送真·智能召唤功能(ASS)；推送Cybertruck自动泊车；注意力检测支持佩戴太阳墨镜；高速公路和城市统一技术栈，全部基于端到端；推送Cyberturuck的FSD功能；10月将推送FSD倒车和车位-车位能力，同时V13版本平均接管率再提升6倍。2025年一季度，FSD预计进入中国、欧洲（监管部门批准）。
特斯拉FSD入华路径推想。今年4月，马斯克访华推进FSD入华；7月财报会议马斯克预计今年年底前获批。FSD入华时间表有待监管部门审批，萝卜快跑或为特斯拉FSD在中国的落地提供路径推想。通过萝卜快跑进驻城市的时间线，可以看出明显规律“智能网联政策—>萝卜快跑进驻试点/运营/商业化—>申请车路云一体化试点”。萝卜快跑，从拿到自动驾驶示范区道路测试牌照到商业化运营，也给了特斯拉FSD入华提供一种政策路径推想。
特斯拉的AI时刻。特斯拉开启AI算力大战，FSDV12推送后，里程陡峭提升，版本持续迭代，面向Robotaxi的V12.5，AI5的HW5.0的算力预计高达5000TOPS。国内头部玩家跟进算力竞赛，理想汽车的智能驾驶训练算力已达5.39EFLOPS。各家E2E加速推出，华为乾崑ADS3.0带来全新架构，从BEV到GOD，真正实现端到端，E2E全面开启无图全城NCA。另外，车路云一体化顶层设计自上而下推进，Robotaxi将会与车路云政策形成合力，两者在试点城市、运营路段区域高度重合，后续，我们会看到更多的城市落地车路云招标建设，开放自动驾驶试点Robotaxi。
特斯拉8月在华销量创下今年最好成绩。据乘联会，8月特斯拉上海超级工厂交付量为8.67万辆，环比增长17%；在中国市场，特斯拉以超6.3万辆的成绩创下今年以来国内销售新高，环比大增37%。6.2%。其中，ModelY国内销售超4.5万辆。Model38月销量为1.8万辆，环比7月增长了9000辆左右。
投资建议：智能汽车一直是我们今年最看好的方向。我们在4月特斯拉最低点发布深度报告《特斯拉的FSD时刻》，涨幅翻倍。6月发布《智能汽车β机会迎来自动驾驶时刻》，领先市场前瞻，《为什么我们一直强调智能汽车的β机会？》强CALL了智能汽车的β大行情。我们一直强调聚焦比亚迪+华为+智能零部件，我们聚焦的方向成为当前反弹最犀利的方向。10月特斯拉Robotaxi发布，明年1季度特斯拉FSD预计入华。我们维持汽车行业“看好”评级。
重点公司：
（1）智能汽车：德赛西威、拓普集团、伯特利、华阳集团、科博达、保隆科技、理想汽车、小鹏汽车。
（2）华为汽车：赛力斯、长安汽车、北汽蓝谷、江淮汽车。
（3）加力支持以旧换新最受益：比亚迪。
（4）重卡史上最强补贴，新能源公交市场有望翻倍：中国重汽、潍柴动力、宇通客车。
风险提示：汽车销量不及预期；刺激拉动作用不及预期；汽车出口不及预期；主机厂价格战加剧超出预期；原材料大幅波动超出预期。
