中秋国庆将至，出境游兴起，礼品市场压力加大——商贸零售行业动态解析

核心观点

周度行情：本周（2024.9.2-2024.9.6）主要宽基指数下跌。上证综指数下跌2.69%，深证成指下跌2.61%，创业板指下跌2.68%。本周商贸零售指数小幅下跌1.26%，社会服务指数小幅下跌1.01%，好于沪深300。子板块方面，细分行业有涨有跌。其中商贸零售板块互联网电商涨幅最大，旅游零售跌幅最大；社会服务板块教育涨幅最大，专业服务跌幅最大。周度行情受到电商企业动态和双节临近的影响明显。

本周末商贸零售指数PE有所上涨，社会服务指数PE有所下降，当前商贸零售指数PE估值处于十年29.45%分位处，社会服务指数PE估值位于0.04%分位。

投资建议：中秋国庆临近，从产业当下的追踪看，传统的社交需求市场相对低迷，而出境游、短途游等市场表现有望呈现景气，我们认为这一现象背后的驱动力是长期的。我们维持前期观点，我们长期看好①受益于居民生活新生活状态下的消费习惯，如富裕渐久的中高产出境、短途行，大众消费中对寄宿精神价值的IP产品需求、具有现实价值的文化培训需求等；②增长由业务迭代逻辑或业务场景稳固、估值有吸引力的企业，如股东回报显著增加的头部平台电商，向综合贸易服务商转型、有望再上新台阶的小商品城等。

风险提示：宏观消费复苏不及预期；系统性风险；地缘风险等。

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