9月投资风向标：公铁港链领航，红利资产再成资金新宠
投资要点
8月表现回顾：板块涨幅跑输沪深300。2024年8月，交通运输(申万)指数下跌4.8%，跑输沪深300指数1.3个百分点；SW高速公路板块山东高速（6.7%）涨幅较大；SW铁路运输板块西部创业（-0.2%）跌幅较小；SW港口板块青岛港（-0.3%）跌幅较小；SW原材料供应链服务板块庚星股份（9.5%）涨幅较大。
2024年H1经营情况：1）公路：预计通行费收入有所承压。受恶劣天气、免费政策以及国内有效需求不足等因素影响，同时叠加2023年H1疫情管控放开后车流量基数较高，预计板块2024年H1通行费收入同比有所下滑。上市公司收费公路项目的营运表现还会受到所处区位、周边竞争性或协同性路网变化、项目自身改扩建、相连或平行道路改扩建等因素的影响。2024年H1，宁沪高速、赣粤高速、四川成渝、粤高速、深高速、皖通高速、山东高速通行费收入同比分别0.2%、-0.2%、-1.9%、-4.6%、-6.4%、-8.5%、-10.3%。展望下半年，随着假期出行增加以及经济发展向好，高速公路客货车流量有望迎来增长。2）铁路：客运景气度好于货运。根据国家铁路局数据，2024年H1，全国铁路累计旅客周转量7779.52亿人公里，同比增长14.1%；累计货运总周转量17471.10亿吨公里，同比下降2.9%。客货运输业绩表现有所分化，客运盈利增长较快。2024年H1，广深铁路归母净利润同比增长34.7%；京沪高铁归母净利润同比增长23.8%；大秦铁路归母净利润同比下降22.2%。展望下半年，随着高铁路网的加密以及铁路出行需求的增加，客运量有望持续增长；货运方面，仍需关注煤炭等大宗商品的运输需求变化情况。3）港口：集装箱吞吐量增速较快。根据交通运输部数据，2024年H1，全国港口完成货物吞吐量85.6亿吨，同比增长4.6%；集装箱吞吐量16184万TEU，同比增长8.5%。上市公司业绩受其业务结构、货种结构、腹地发展等因素影响，2024年H1，青岛港归母净利润同比增长3.1%；唐山港归母净利润同比增长7.2%。展望下半年，港口总货物吞吐量有望保持增长，预计集装箱吞吐量增速仍将高于散杂货。
9月投资建议：红利资产依然是资金配置方向。在震荡调整的大环境中，经营相对稳健、重视股东回报的优质标的有望赢得市场的持续关注。公路板块重点推荐路桥主业发展向好、分红政策连续稳定的山东高速，建议关注招商公路、宁沪高速、粤高速、深高速、皖通高速、四川成渝；铁路板块建议关注京沪高铁、广深铁路、大秦铁路；港口板块重点推荐枢纽海港地位突出、整合红利有望持续释放的青岛港，建议关注唐山港；大宗供应链板块建议关注当前估值较低、后续盈利能力有望提升的厦门国贸、厦门象屿。
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