家电市场复苏明显！8月零售环比上涨，全国多省市家电以旧换新细则全面落地
核心观点
本周研究跟踪与投资思考：8月家电社零明显回暖，当月同比增长3.4%。白电线上线下零售表现环比7月也有明显改善，其中空调增长超10%。全国大部分省市均已出台家电以旧换新政策实施方案，有望带动家电需求释放。8月家电零售止跌回升，白电线上线下零售表现回暖。据统计局数据，8月我国家电和音像器材类限额以上零售额718亿元，同比增长3.4%，增速环比7月（-2.4%）明显改善。奥维云网监测数据显示，8月我国家电零售情况同样环比回暖，其中白电表现最为明显。8月我国空调线上线下零售额同比分别+18.2%/+13.0%，在部分地区高温天气及以旧换新的带动下迎来良好增长；冰洗线上线下零售额预计同比小幅下降，但环比7月均有明显改善。传统大厨电线下零售表现有所好转，厨房小家电需求依然承压。扫地机器人延续良好增长趋势，8月线上线下零售额同比分别+11.1%/+30.7%。
大部分省市均已落地家电以旧换新细则，期待政策效果释放。截至9月17日，全国已有约30个省市自治区发布家电以旧换新细则，对具体补贴品类及幅度、实施方式等做出具体规定，其中绝大部分已经开始实施。根据目前各省市公布的参与商家及8月家电零售表现来看，预计白电在家电以旧换新当中较为受益。其次，已公布细则的省市中，超过20个对中央规定的8大家电品类以外的家电品类进行补贴，显示出更地促进家电消费的积极意愿。而且，部分企业如格力等，全国消费者在其官方小程序上同样能参加以旧换新活动，方便消费者的选购。随着各地以旧换新政策的深入实施，政策效果有望逐步得到释放，拉动我国家电需求。家电8月出口额增长12%，外销延续良好增长。据海关总署发布的数据，8月我国家电出口额达到644.1亿元，同比增长11.6%；以美元计算，出口额为90.3亿美元，同比增长12.0%；出口量为4.2亿台，同比增长17.7%。在海运费相对不高的背景下，我国家电产业出口的竞争优势显著，外销持续实现良好增长。复合3年来看，8月家电外销额（人民币口径）较2021年8月复合增长4.8%，排除海外库存扰动带来的基数影响，我国家电外销增长相对稳健，外销需求并未透支，预计后续仍能实现平稳增长。
重点数据跟踪：市场表现：本周家电周相对收益+1.67%。原材料：LME3个月铜、铝价格分别周度环比+0.8%、+1.4%至9203/2421美元/吨；本周冷轧价格周环比-1.4%至3560元/吨。集运指数：美西/美东/欧洲线周环比分别-2.60%/-7.57%/-7.86%。海外天然气价格：周环比+5.5%。
核心投资组合建议：白电推荐美的集团、海尔智家、格力电器、海信家电、TCL智家；厨电推荐老板电器；小家电推荐新宝股份、石头科技、小熊电器。风险提示：市场竞争加剧；需求不及预期；原材料价格大幅上涨。
