“美国大选风云变幻，我国家电企业加速全球化布局，揭秘‘抢出口’新机遇！”
核心观点
事件：美国总统大选于美国东部时间11月5日启动，根据北京时间11月6日下午5点公布的最新投票统计，特朗普获得272张选举人票，非特殊情况下将成为新一届美国总统。
从短期来看，特朗普胜任或冲击出口链投资情绪，国内政策将持续强化家电内销支撑力。现任美国政府已陆续对我国出口家电产品取消关税豁免，特朗普更是提出若再次当选总统将“对中国出口产品加征60%-100%关税、对非美制造业产品加征10%关税”的竞选言论，一旦实施将对我国家电业出口形我不利影响。我们认为，短期来看出口链企业投资情绪或受影响，但考虑到此前关税制裁节奏，从贸易调查、官方声明到关税落地时间周期可能长达一年，国内促消费政策具备一定的时间反应，家电内销基本盘的支撑力有望得到政策强化，未来内销为主的刚需品类有估值修复空间。
中期关注关税政策落地后·抢出口”，远期来看关税制裁或加快家电企业全球化步伐，跨国吸收并购动作有望增多。尽管近年来随着我国白电向新兴市场出口份额逐步提升，但规模庞大的美国仍是我国白电出口第一大目的地。根据中国机电商会统计，2024年上半年我国白电对美国出口规模达114.44亿美元，同比增长5.8%，但增速弱于我国白电出口整体增速（YOY+13.4%），对美出口占我国白电出口总额的17.66%，较2023年下降1.86个百分点。考志到美国家电需求仍在复苏，但其本土仅有0.01亿台白电产能，本土产能严重不足，一且贸易政策调整，在关税过渡期将出现抢出口现象。考虑到美国单体市场规模较大，居民消费力强、家电更新频次高，是全球家电厂商的兵家必争之地。因此从远期来看，“贸易战”将加速龙头企业全球化布局，跨国吸收并购动作或将增多。
全球化布局领先的家电龙头应对贸易政策不确定性的能力更强。长久以来美国两党均视我国为战略威胁，我国家电企业对共和党获胜后的单边主义早有准备，且在上一轮贸易战中积累了一定经验。为了应对潜在的贸易政策变化和关税压力，美的、海尔、海信、长虹、TCL等家电龙头纷纷在墨西哥、越南、泰国、马来西亚和东欧等具备地缘政治优势和关税优惠的地区布局产能，有望通过中间品贸易呵护自身产品性价比优势。相比较而言，全球产能布局完善、产品具备较强竞争力、OBM出口占比较高的家电龙头更有能力应对高关税环境，叠加非美地区份额持续提升，出口表现有望展现韧性。
投资建议：美国总统大选结果基本落地，特朗普上任后对华关税政策边际超亚，家电出口链风险偏好短期回落，但长期来看全球化、高端化发展步伐有望加快。建议关注两条主线：一是受益于国内促消费、扩内需政策发力，估值吸引力回升的白电龙头美的集团（000333.SZ）和格力电器（000651.SZ），二是国际竞争力较强，有望受益于关税落地前抢出口的海尔智家（600690.SH）海信家电（000921.SZ）、海信视象（600060.SH）
风险提示：1、美国对华贸易政策存在不确定性的风险。2、原材料价格变动的风险。3、美国家电需求不及预期的风险。
