2024年Q3营收飞跃！公司全球化布局成效显著，同比增长亮眼！
投资亮点：
包头“选化一体化”项目成功达产，2024年第三季度营收同比显著提升
截至2024年前三季度，公司营业收入达到18.30亿元，同比增长58.50%，主要得益于包头“选化一体化”项目的投产，带
金石资源（股票代码：603505）
投资亮点：
包头“选化一体化”项目成功达产，2024年第三季度营收同比显著提升
截至2024年前三季度，公司营业收入达到18.30亿元，同比增长58.50%，主要得益于包头“选化一体化”项目的投产，带动了无水氟化氢和萤石粉的销售量上升；净利润达到2.50亿元，同比增长1.70%；扣非后归母净利润2.51亿元，同比增长2.04%；销售毛利率为25.02%，同比下降17.40个百分点；销售净利率14.54%，同比下降8.91个百分点。在期间费用方面，2024年前三季度，公司销售费用率为0.50%，同比增长0.04个百分点；管理费用率为4.68%，同比下降1.31个百分点；研发费用率为2.96%，同比下降0.18个百分点；财务费用率为2.87%，同比增长0.68个百分点。2024年前三季度，公司经营活动现金流净额为3.70亿元，同比增长81.75%，主要得益于包头“选化一体化”项目销售量增加，销售回款增加，经营现金流状况良好。
2024年第三季度，公司营业收入7.11亿元，同比增长19.39%，环比增长6.05%；归母净利润0.83亿元，同比下降30.88%，环比下降22.71%。净利润下降主要受江西金岭尾泥提锂项目盈利能力下降和常山金石停产等因素影响。在期间费用方面，2024年第三季度公司销售费用率为0.64%，同比增长0.27个百分点；管理费用率为3.88%，同比增长0.32个百分点；研发费用率为3.73%，同比增长1.67个百分点；财务费用率为2.94%，同比增长1.15个百分点。
金鄂博氟化工项目顺利投产，产量有望逐步提升
2024年1-9月份，公司单一矿山采选企业萤石产品产量约28万吨，销量约25万吨，产销量较去年同期有所下降，主要由于常山金石停产及部分自有矿山的技术改造。包钢金石选矿项目萤石粉产量约40万吨，对外销售约14万吨，生产和销售量较去年同期有所增长；金鄂博氟化工项目生产无水氟化氢8.5万吨，销售8.25万吨；氟化铝项目试生产成功，硫酸项目调试成功并取得合格产品。截至2024年三季度末，金鄂博氟化工项目经过调试、试生产、工艺优化和设备调整，目前生产稳定，产量将根据市场情况逐步释放。
资源与规模优势显著，持续推进全球化战略
公司在“资源与技术”双轮驱动战略下，围绕氟资源，依托选矿技术优势，已展开一系列布局，涵盖从单一萤石矿山到共生矿、从国内到国际的拓展。公司规模优势突出，总体及单体矿山和选矿厂的生产能力在行业内均处于领先。截至2024年上半年，公司萤石保有资源储量约2700万吨矿石量，对应矿物量约1300万吨，均为单一型萤石矿；公司拥有采矿证规模的单一萤石矿山年产量112万吨，在产矿山8座，选矿厂7家。同时，公司积极推进全球化战略，截至2024年上半年，公司蒙古国项目的对外直接投资手续已办理完毕，采矿权转让事项已获蒙古国矿产资源和石油局批准，获得持有人为CMKings的采矿许可证。
盈利预测与投资评级：预计公司2024-2026年营业收入分别为27.55亿元、38.92亿元、50.52亿元，归母净利润分别为3.58亿元、5.99亿元、7.79亿元，对应PE分别为49倍、29倍、22倍。鉴于公司萤石资源储量全国领先，规模优势明显，在建项目推进顺利，产能逐步释放，对其长期成长前景持乐观态度。首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示：安全生产和环境保护风险；产品价格波动风险；下游需求不及预期风险；产业政策变化风险；市场竞争加剧风险；新项目投产进度不及预期风险。
