一 新闻详情

　　中国人民银行行长潘功胜近日在新闻发布会上宣布了一系列旨在稳定资本市场的创新政策。具体措施包括：推出5000亿元的证券、基金、保险公司互换便利，以增强这些机构的资金获取和股票增持能力;同时，创设3000亿元的股票回购、增持专项再贷款，引导银行向上市公司及其主要股东提供贷款，支持股票回购和增持。这是人行首次采用结构性货币政策工具来支持资本市场的发展。

　　这些措施是为了贯彻落实党的二十届三中全会关于建立资本市场稳定机制的要求。稳定资本市场对于稳定市场预期和宏观经济至关重要。鉴于近期股市表现不佳，对经济社会发展目标构成挑战，有必要进一步维护资本市场稳定，巩固经济回升势头。

　　互换便利工具将帮助符合条件的金融机构提高资金获取能力，通过抵押资产从央行换取高流动性资产。首期操作规模为5000亿元，未来可能根据情况增加。证券、基金、保险公司的资格将由证监会和金融监管总局确定。

　　此外，股票回购、增持专项再贷款旨在支持上市公司回购股票和主要股东增持，以稳定资本市场。这项工具将通过激励银行向符合条件的上市公司和主要股东提供优惠利率贷款来实现。如果运用得当，这一工具的规模也有可能进一步扩大。

　　央行将与证监会、金融监管总局等部门紧密合作，共同推动这些措施的实施，以支持上市公司和主要股东的股票回购和增持工作。这些措施既体现了宏观调控力度的加大，也显示了宏观政策协同的意图，有助于提振市场信心。

　　二 政策解读

　　具体来说，“3000亿”和“5000亿”这两个数字分别代表了央行在稳定市场方面的两个重要举措：

　　1. 股票回购增持专项再贷款

　　对于3000亿元的股票回购增持专项再贷款，这一政策旨在引导银行向上市公司及其主要股东提供贷款，以支持他们回购和增持股票。目前的首期额度是3000亿元，如果效果良好，未来还可能推出第二期、第三期，每期同样为3000亿元。这一政策不仅具有战术意义，即保障第四季度经济稳定，助力完成2024年的经济增长目标，同时也具有战略意义，即为2025年股票市场的健康发展打下基础。简而言之，这3000亿元旨在降低上市公司和主要股东回购和增持股票的成本，鼓励他们积极行动，稳定股市，增强市场信心。

　　2. 创设新的货币政策以稳定股票市场发展

　　另一方面，5000亿元的互换便利则是为了支持符合条件的证券、基金和保险公司，通过资产质押从中央银行获取流动性，从而显著提升他们的资金获取和股票增持能力。这一政策的首期操作规模为5000亿元，未来也可能根据情况扩大。5000亿元的提出，旨在提高市场流动性，通过抵押债券、股票ETF、沪深300成分股等获取高流动性资产，保障非银机构的有效流动性，这对股市和社会资金都具有积极意义。

　　这两项工具的运用，不仅体现了央行在货币政策上的创新，也预示着央行与股市关系的进一步紧密。通过增加六家大型商业银行的核心一级资本，央行直接支持了这些银行，使得大金融板块在A股市场中备受关注。

　　流动性畅通的最终目的不仅是提供流动性，更重要的是关注资金流向。这两项工具的正确运用将提振投资者信心，带来满意的回报，进而促进消费。因此，稳投资最终指向的是促进消费，这也是股票市场存在的意义之一。从预期来看，3000亿和5000亿工具的运用将有利于消费板块，使得消费主题成为值得关注的焦点。

　　总的来说，这两项工具的运用可以看作是向股票市场注入资金，而不仅仅是纸面价值。最终，这些措施旨在促进经济的良性循环，实现天人合一的正解，正如俗话所说，赚钱最终是为了更好地生活。

　　三 新概念：平准基金的浅析

　　平准基金，也有人称之为干预基金，它是由政府通过一些特定机构，比如证监会、财政部或者是交易所等，按照法律规定设立的。这个基金的宗旨是通过对证券市场进行逆向操作，来抑制那些非理性的剧烈波动。它的主要作用是避免股市出现过度的大涨大跌，以此确保证券市场的稳定。

　　这种非理性波动，不仅仅是指整个大盘指数的异常波动，也包括个股的快速涨跌。当市场出现剧烈波动时，平准基金会适时介入，通过买卖股票的操作来安抚市场情绪和稳定指数。

　　平准基金的构成资金来源是比较多元化的，一般包括国家财政的拨款、对证券市场参与者的征收，甚至可能包括向愿意购买的投资者进行配售。这个基金的特点是具有政策性、非盈利性，以及资金来源的法定性或强制性。从目前的情况来看，主要的资金来源是券商、基金和保险公司这三大部分，它们为基金提供了支撑。而作为抵押互换的主要标的，则是这些机构持有的权益类或固定收益类金融资产。

　　四 对于A股可能的影响

　　1. 对公司企业

　　首先，3000亿元的专项再贷款工具，相当于为上市公司和主要股东提供了一剂强心针。这项政策通过提供优惠利率贷款，鼓励公司回购和增持自己的股票，这不仅降低了融资成本，还有助于提升公司股价和优化资本结构，进而增强市场竞争力。这种做法不仅稳定了资本市场，也增强了投资者信心，为市场的健康发展提供了动力。

　　2. 对于金融机构

　　另一方面，5000亿元的互换便利政策，成为金融机构获取资金的加速器。它允许金融机构利用持有的资产作为抵押，换取高流动性资产，从而提高了资金获取效率和股票增持能力。这种政策特别限定资金用于股票市场投资，直接为市场提供了流动性支持，并增强了金融机构的风险应对能力。

　　3. 对A股市场

　　这两项政策的联合作用，为A股市场带来了新的机遇。它们不仅直接支持了股市，还通过稳定市场预期、提升市场活力和优化融资环境等多方面，促进了A股市场的全面变革。这些措施有助于缓解市场不确定性，提高市场交易量和活跃度，吸引更多投资者参与，从而推动A股市场向更成熟、更稳健的方向发展，为投资者创造了更好的投资环境和更多投资机会。

　　五 政策之下的担忧

　　9月24日后，市场反应热烈，上证指数猛涨4%，创业板更是飙升5.5%，成交量翻番接近万亿，然而，关键问题在于，无论是给券商、基金、保险的5000亿，还是银行提供给大股东的3000亿，这些资金都是借款!借款!借款!最终都是要偿还的!偿还!偿还!这一点需要强调三遍。

　　这件事的本质在于，央行似乎认为大家不投资股市是因为缺钱，尤其是借不到钱来投资股市。这听起来很熟悉，就像国家认为我们不消费是因为借不到钱消费一样。根据我的行业经验，无论是券商、基金还是保险，对于股票权益投资都有一定的额度限制，而且还有杠杆率的硬性约束，并不是说能借多少钱就借多少钱，尤其是用来炒股。如果赚了钱还好说，但要是亏了，谁来承担?借的钱还得自己还，央行可不会帮你承担损失。

　　再谈谈并购重组的新政策，在暂停IPO的背景下，这个方向是对的，希望企业之间能够整合，清理过剩产能。但是，资金从哪里来?再融资(包括可转债)是否会大规模放开?这样会不会进一步稀释中小股东的权益?难道又是让散户买单?如果是向大股东定向增发，大股东的钱又从哪里来?难道也是从银行借?银行会愿意借吗?银行有“并购贷款”这个产品，但如果是敢贷的话，早就贷给急需资金的民营企业了。民营企业不敢贷，那么国企股东呢?他们缺钱吗?发债利率都跌破2%了，资金方还在争相购买。银行的作风我很清楚，缺钱的借不到，不缺钱的硬塞也要塞，看看这几年的房地产和小微企业就知道了。

　　广大投资者们的愿望是美好的，期待是迫切的;央行的支持是热情的，资金是充足的。但广大被割了一茬又一茬的散户们，趁着这波行情回点血总是好的，但一定要保持冷静、冷静、再冷静。

　　综上所述，3000亿与5000亿的政策举措，既是应对市场挑战的及时雨，也是推动资本市场健康发展的长远之计。然而，投资者在享受政策红利的同时，亦需保持清醒的头脑，认识到这些资金的借还性质，以及市场潜在的风险。只有理性看待市场的波动，才能在资本浪潮中稳健前行，实现财富的保值增值。