中信建投：BC光伏组件高功率带来溢价空间 关注头部企业量产进展

　　中信建投研报指出，BC光伏组件高功率带来溢价空间，关注头部企业量产进展。BC电池由于正面无栅线遮挡以及结构特点，具有较高的转化效率和较低的衰减系数、温度系数，同样版型组件下，当度电成本相同时，在BOS成本较高（4元/W）或屋顶单面发电（地面反射增益为0）的场景下，BC组件相比TOPCon组件溢价可以在7-18分/W。当前BC电池还在早期阶段，成本还面临来自银耗、良率、设备3方面的挑战，根据我们的测算结果，当前BC组件单W成本比TOPCon组件高9分左右。展望后续，通过提升转换效率、良率，降低银耗、资本开支，BC电池成本有望进一步下降。根据测算结果，当BC电池效率来到27%、银耗来到11.5mg/W，良率来到98%时，BC组件度电成本有望与TOPCon组件持平。

　　BC电池技术是高效光伏电池技术，其特点是正面栅线无遮挡，相比当前主流的TOPCon电池而言，BC电池的优势主要体现在正面高转化效率、低衰减系数和低温度系数，因此同样版型组件下，BC组件综合输出效率略高于TOPCon组件，从而降低电站单W BOS成本。根据测算结果，当度电成本相同时，在BOS成本较高（4元/W）或屋顶单面发电（地面反射增益为0）的场景下，BC组件相比TOPCon组件溢价在7-18分/W，单W溢价较为显著。

　　BC光伏组件高功率带来溢价空间，关注头部企业量产进展

　　BC电池由于正面无栅线遮挡以及结构特点，具有较高的转化效率和较低的衰减系数、温度系数，同样版型组件下，当度电成本相同时，在BOS成本较高（4元/W）或屋顶单面发电（地面反射增益为0）的场景下，BC组件相比TOPCon组件溢价可以在7-18分/W。当前BC电池还在早期阶段，成本还面临来自银耗、良率、设备3方面的挑战，根据我们的测算结果，当前BC组件单W成本比TOPCon组件高9分/W左右。展望后续，通过提升转换效率、良率，降低银耗、资本开支，BC电池成本有望进一步下降。根据测算结果，当BC电池效率来到27%、银耗来到11.5mg/W，良率来到98%时，BC组件度电成本有望与TOPCon组件持平。

　　BC电池技术是高效光伏电池技术，其特点是正面栅线无遮挡，相比当前主流的TOPCon电池而言，BC电池的优势主要体现正面高转化效率、低衰减系数和低温度系数，因此同样版型组件下，BC组件综合输出效率略高于TOPCon组件，从而降低电站单W BOS成本。根据我们的测算结果，当度电成本相同时，在BOS成本较高（4元/W）或屋顶单面发电（地面反射增益为0）的场景下，BC组件相比TOPCon组件溢价在7-18分/W，单W溢价较为显著。

　　当前BC电池组件还处于相对早期阶段，成本方面还面临一定挑战，主要来源于BC电池环节的银耗、良率、设备成本3方面。假设BC电池转换效率26.6%，在银耗13mg/W，良率95%，资本开支3亿元/GW条件下，BC电池当前相比TOPCon电池单W成本高9.2分左右，其中银耗、良率、资本开支差距的影响分别为3.1、1.6、2.5分/W。

　　展望后续，BC电池降本思路主要在于提升效率、提升良率、降低银耗、降低资本开支4个方面，根据我们的测算结果，BC电池效率、良率每提升1%，银耗、资本开支每下降1%，BC电池成本分别下降0.13、0.41、0.1、0.05分/W，其中良率影响最大，其次是转换效率和银耗。基于以上测算，当BC电池转换效率来到27%、银耗来到11.5mg/W、良率来到98%时，预计BC组件度电成本可以与TOPCon组件持平。

　　风险提示：

　　1）需求方面：国家基建政策变化导致电源投资规模不及预期；电网投资规模不及预期；新能源装机增速下降导致对电力设备需求下降；全社会用电量增速下降等；两网招标进度不及预期；特高压建设推进进度不及预期等。无无无

　　2）供给方面：铜资源、钢铁等大宗商品价格上涨；电力电子器件供给紧张，国产化进度不及预期。

　　3）政策方面：新型电力市场相关支持力度不及预期；电价机制推进进度低于预期；电力现货市场推进进度不及预期；电力峰谷价差不及预期等。

　　4）国际形势方面：能源危机较快缓解、能源价格较快下跌；国际贸易壁垒加深等。

　　5）市场方面：竞争格局大幅变动；竞争加剧导致电力设备各环节盈利能力低于预期；运输等费用上涨。

　　6）技术方面：技术降本进度低于预期；技术可靠性难以进一步提升等。

（文章来源：证券时报网）

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