深度 | 走了高毅冯柳来了中东土豪 顺鑫农业何时等来盈利希望

　　第三季度净利润增长超过了八成，乍一看顺鑫农业（000860）似乎取得了不错的增长。实际上公司只是亏损收窄，前三季度盈利全靠一季度攒下的“家底”。三季报后，公司股价应声下挫4.39%。

　　10月28日晚间，顺鑫农业发布三季报。2024年前三季度公司实现营收73.2亿元，同比下降16.9%；实现归属于上市公司股东的净利润3.8亿元，同比大幅增长了2.3倍。

　　但是，《财中社》注意到，就单季度而言，顺鑫农业的业绩并不好。2024年第三季度，顺鑫农业实现营收16.3亿元，同比下降37.2%；实现归属于上市公司股东的净利润-4051万元，同比减亏但仍未扭亏为盈。

　　前三季度，顺鑫农业能够盈利全靠一季度。第一季度公司实现归属净利润4.5亿元，之后连续两个季度亏损。如果说收入下降部分原因是因为剥离房地产业务所致，剔除了亏损的房地产，顺鑫农业还是不能实现稳定盈利。

　　当前，顺鑫农业主营是白酒和生猪屠宰，在此之前房地产也是公司主营之一。只是该业务常年处于亏损中，市场一直期待顺鑫农业能够剥离地产业务，专注于“酒肉生意”。

　　2023年11月，顺鑫农业终于将房地产业务的子公司-北京顺鑫佳宇房地产开发有限公司以22.6亿元转让出去。自2017年以来，这家子公司连续亏损，最高的一年即转让前的2022年，其亏损高达8.4亿元，顺鑫农业终于甩掉了这个包袱。

　　剥离地产业务虽影响收入但对净利润的加成作用更明显。受地产业务拖累和白酒收入下降等影响，2022-2023年，顺鑫农业分别亏损了6.7亿元、3亿元。如前所述，2022年地产子公司亏损超过8亿元，如没有此业务影响，顺鑫农业可以实现盈利。

　　《财中社》发现，在剔除房地产业务后的首个季度即2024年一季度，顺鑫农业就大幅实现盈利。在发布业绩报告后，彼时的顺鑫农业股价大涨，当日股价一度逼近涨停。之后公司股价继续拉升，涨幅最高超过了25%。

　　只是这种积极表现仅仅是昙花一现，随后顺鑫农业就连续出现季度亏损。而且需要注意的是，进入2024年后，公司已经没有地产业务的盈利拖累了。

　　与需要大量资金的房地产业务不同，白酒生意模式并不需要大量借款，上市酒企更多的需要考虑如何提高货币资金的使用效率。在剥离地产业务后，顺鑫农业的借款并没有快速减少。

　　2024年三季度末，顺鑫农业短期借款为26.1亿元，之前的2022-2023年，公司短期借款都在25亿元左右。也就是说，即便剥离了房地产业务，顺鑫农业还保留了大量短期借款。

　　同时，2024年三季度末，顺鑫农业长期借款为14.3亿元，较上一年末的12.4亿元也没有减少。此外，公司一年内到期的非流动负责为9亿元，与上一年末的10.3亿元相比，也基本变化不大。

　　虽然还留有屠宰业务，2024年上半年顺鑫农业八成以上的收入已经依靠白酒了。保留“好生意”以后，与众多同行基本没有借款或者借款较少相比，顺鑫农业继续大量借款。2024年前三季度，公司利息费用就接近1亿元。

　　顺鑫农业业绩低迷让市场失望，股东选择“用脚投票”。《财中社》发现，继二季度开始卖出后，三季度末冯柳执掌的高毅邻山1号远望基金退出了顺鑫农业前十大股东名单。

　　2022年三季度末，高毅邻山1号远望基金以持有3150万股成为顺鑫农业第三大流通股东，占比达到4.25%，距离5%的举牌线并不遥远。顺鑫农业在这一季度的均价接近24元/股，最低价也基本在20元/股。

　　之后冯柳一直持股未动，直至2024年中报即第二季度开始减持顺鑫农业。当季冯柳减持2000万股至1150万股，三季报显示，顺鑫农业第10大流通股东持有349万股，前10已无高毅邻山1号远望基金的身影。

　　高毅退出后，在新晋股东中，名气颇大的是阿布达比投资局。2024年第三季度末，阿布达比投资局以710万股成为顺鑫农业第五大流通股东。

　　作为中东资本的代表，阿布达比投资局早已在A股布局许久。公司已现身多家A股前十流通股东名单中，如格力电器、宇通客车、TCL中环等。阿布达比投资局虽也曾出现在部分食品企业名单中，跻身白酒股东名单却是首次，这次“饮酒”会给这家中东资本带来好运吗？

（文章来源：财中社）

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