LED市场复苏：下游需求回暖，高端新品强势渗透引领行业新风向
事件：LED公司半年报业绩均已发布，三安光电、木林森、聚飞光电、利亚德、聚灿光电等30家核心LED公司2024H1实现总营收453亿元，同比增长5.8%；实现总归母净利润10.9亿元，同比增长21.2%。
LED下游需求触底回暖，盈利水平修复：从LED行业公司2024H1的表现来看，过半数LED公司均实现营业收入同比正增长。其中，华灿光电、隆利科技、宝明科技、雷曼光电等营收同比增幅较大。从净利润的表现来看，受益于LED行业上半年需求回暖以及创新产品持续增长，LED背光、封装等环节的盈利水平持续修复，隆利科技、万润科技、聚灿光电、瑞丰光电、雷曼光电等均实现归母净利润的同比较大幅度正增长，毛利率环比提升较大的是华体科技、南极光、隆利科技。净利率环比提升较大的是华体科技、爱克股份、乾照光电。
二季度LED板块毛利率和净利率环比下滑：2024年上半年，LED行业30家公司单二季度合并营收同比增速为1.79%，单二季度合并归母净利润同比增速为16.31%，二季度板块毛利率（整体法）为19.57%，环比下降2.21pct。二季度板块净利率（整体法）1.9%，环比下降0.97pct
LED照明回暖，MiniLED背光快速渗透：受益于下游行业补库存以及全球范围对节能替换的加速推进，LED照明市场展现出逐步回暖的态势。全球对环保和节能减排的重视程度日益提高，推动老旧照明设备海汰，出口业务持续增长。MiniLED成本快速下降，良率快速提升，背光以及直显产品快速增长，MicroLED作为新兴显示，市场快速扩大。植物照明为LED市场带来新的需求，在粮食安全、城镇化和资源短缺背景下迅速增长。LED显示市场进一步向头部企业集中，亚非拉市场持续增长，欧美需求稳定。化合物半导体方面，三安光电集成电路业务收入同比增长16.85%，受益终端市场需求回暖及客户切换供应链，神化镍射频代工及滤波器业务营业收入较上年同期大幅增长。
投资建议：LED行业触底回暖，MiniLED及MicroLED快速等新兴技术持续快速增长。建议关注：三安光电、聚灿光电、木林森、利亚德、洲明科技等。
风险提示：LED行业复苏不及预期的风险；国际贸易摩擦激化的风险；新产品渗透不及预期的风险；产能过剩的风险。
