“铁矿市场风云突变：发运量骤降12.26%，需求回暖0.78%！”
投资要点
供应：本周（8.31-9.6）进口铁矿石发运明显下滑，到港量小幅增加。澳洲、巴西本周发货量（14个港口）合计2294.7万吨，环比下滑320.7万吨，下滑幅度为-12.26%，绝对值仍处近四年同期高位。澳洲、巴西发货量（14个港口合计）分别为1631.7万吨、663万吨，环比分别为0.12%、-32.73%。四大矿山发货至中国的量合计1884.5万吨，环比-9.66%。其中力拓、必和必拓、淡水河谷、FMG本周至中国的发货量分别为431.9万吨、493.9万吨、534万吨、424.7万吨，环比分别为-14.29%、3.07%、-31.98%、33.64%。到港方面，中国26港到港量2110.4万吨，环比0.46%；中国北方港口到港量1290.2万吨环比13.71%。国内矿方面，8月24日-9月6日期间，全国126家矿山企业（266座矿山）铁精粉日均产量39.58万吨，环比（8.10-8.23统计数据）小幅增长0.8%本周海外铁矿石发运量下滑明显，远端供应压力有所缓解，但到港量小幅增加，近端供应压力仍存，且国内矿供给持续释放，铁矿整体供应宽松格局未改。
库存：本周（8.31-9.6）港口库存持续高位攀升，钢厂库存小幅下滑。根据钢联数据，本周进口铁矿石港口库存（45个港口总计）1.54亿吨，环比增加36.57万吨，增幅为0.24%，同比扩大至29.9%，持续高位运行；钢厂库存（247家钢铁企业）为8858.27万吨，环比-1.54%，接近去年同期水平。港口库存累库趋势持续，下游钢厂按需采购，以消耗厂内库存为主。
需求：日均铁水产量止跌回升，铁矿需求小幅改善。本周（8.31-9.6）进口铁矿石日均疏港量（45个港口合计）302.74万吨，环比0.92%；日均消耗量（247家钢铁企业）为274.03万吨，环比0.68%；日均铁水产量（247家钢铁企业）结束连续六周的持续下滑，回升至222.61万吨，环比涨幅为0.78%。高炉产能利用率为83.6%，环比增加0.64个百分点；高炉开工率为77.63%，环比增加1.22个百分点。本周钢企（247家样本企业）盈利率进一步回升至4.33%，钢企亏损面情况有所好转。随着近期钢厂利润持续修复，钢企高炉复产意愿增强，铁水产量止跌回升，叠加中秋前或有补库行为，预计铁矿需求存在支撑。
价格：本周（8.31-9.6）铁矿供需格局未改，矿价震荡下行。本周铁矿远端供应压力有所缓解，但近端供应压力仍在；目前钢厂虽有复产，但进度较为缓慢，叠加港口库存高企，铁矿供需趋向宽松格局未改，矿价震荡偏弱运行。铁矿石价格指数（62%Fe:CFR:青岛港）周度平均值为92.79美元/吨，环比下跌7.84美元/吨，跌幅为-7.79%。目前较低的矿价或将抑制部分海外矿山的发货，铁矿需求随着高炉复产的有序推进存在支撑，但较高的港口库存对矿价形成压制，预计近期矿价难以有大幅反弹的机会，或将延续弱势震荡的走势。
投资建议：本周铁矿石海外发运明显下滑，远端供应压力有所缓解，但到港量小幅增长，近端供应压力仍存；需求小幅改善，港口库存持续高位攀升，铁矿供需宽松格局未改。目前较低的矿价或将抑制部分海外矿山的发货，铁矿需求随着高炉复产的有序推进存在支撑，但较高的港口库存对矿价形成压制，预
计近期矿价或将延续弱势震荡。持续关注成材端消费情况及港口库存变化情况。
风险提示：高炉复产推进不及预期；铁水日均产量增长不及预期；海外宏观环境出现剧烈变化；海外发运量持续增长；港口库存持续增长。文中提及的上市公司旨在说明行业发展情况，不构成推荐覆盖。
