二季度营收再攀新高，毛利率逆势增长惊喜来袭！
华测微电子(688372)
核心观点
专注于集成电路测试领域的第三方服务商，业务涵盖晶圆测试和芯片成品测试。华测微电子作为一家独立的第三方集成电路测试服务商，其核心业务包括晶圆测试、芯片成品测试及相关的配套服务。公司目前提供包括晶圆测试、芯片成品测试、测试方案开发、SLT测试、老化测试在内的全方位测试服务。其测试产品覆盖了从CPU、GPU、MCU、FPGA到SoC芯片、AI芯片、射频芯片、存储芯片、传感器芯片、功率芯片等多种类型，工艺涵盖多种制程，晶圆尺寸涵盖12英寸、8英寸、6英寸等主流尺寸。在2024年上半年的收入构成中，晶圆测试占比55%，芯片成品测试占比34%，其余收入占比11%。
二季度业绩显著提升，实现盈利逆转。得益于市场复苏带动测试需求增长以及新客户的量产加入，华测微电子在2024年上半年实现了4.30亿元的营业收入（同比增长37.85%），归母净利润为1086万元（同比增长-84.66%），扣非归母净利润为422万元（同比增长-91.99%）。尽管新建产能的利用率正处于爬坡期，毛利率同比下降了9.3个百分点至28.56%；研发费用同比增长67%至6450万元，研发费率同比提升了2.6个百分点至15%。在2Q24季度，公司收入达到2.46亿元（同比增长43%，环比增长34%），创下季度新高，归母净利润1116万元（同比增长-74%），扣非归母净利润834万元（同比增长-74%），实现了环比扭亏为盈；毛利率为30.06%（同比增长-8.7个百分点，环比增长3.5个百分点）。
客户资源丰富，积极扩充产能应对市场变化。自成立以来，华测微电子已建立起广泛的客户网络，现有客户超过200家，包括芯片设计、制造、封装、IDM等行业的企业。公司积极把握集成电路行业国产化替代的机遇，一方面迅速扩大高端测试产能，2023年逆周期扩张的新建产能在2024年产生效益，6月以来上海和无锡的测试基地中高端集成电路测试产能利用率已趋于饱和；另一方面，加大研发投入，重点攻克5G射频芯片、高性能CPU芯片、高性能算力芯片、FPGA芯片、复杂SoC芯片等高端芯片的测试工艺难题，成为国内众多芯片设计公司高端芯片测试的重要自主可控供应商。
投资评级：给予“优于行业”评级
华测微电子作为国内领先的独立第三方集成电路测试企业，受益于半导体行业周期性上升和高端芯片国产化趋势，我们预测公司2024-2026年归母净利润将同比增长-58.52%/+109.02%/+79.23%，达到0.49/1.02/1.83亿元，对应2024年9月6日的股价PE分别为91/43/24倍，给予“优于行业”评级。
风险提示：新技术研发不及预期；下游需求不及预期；行业竞争加剧。
