8月商贸零售回暖但增速放缓，社零同比上涨2.1%引发市场关注
行业事件
国家统计局发布社零数据，8月份，社零总额为3.87万亿元，同比增长2.1%。其中，除汽车以外的消费品零售额为3.48万亿元，同比增长3.3%；限额以上单位消费品零售额1.49万亿元，同比下降0.6%。
8月社零同比+2.1%，餐饮消费小幅回升
2024年8月，社零总额同比+2.1%，低于wind一致预期的+2.68%。同比增速较7月环比下滑0.6pct。从更能体现趋势的季调后环比看，8月社零总额环比-0.01%，由升转降，低于7月0.28pct。按消费类型分，8月商品零售同比+1.9%，同比增速较上月环比下滑0.8pct；8月餐饮收入同比+3.3%，同比增速较上月环比提升0.3pct，受暑期出游带动，餐饮收入增速环比提升。
必选消费整体保持稳健，可选消费表现依然疲软
按消费品类分，必选消费方面，2024年8月粮油食品类/饮料类/烟酒类/日用品类零售额分别同比+10.1%/+2.7%/+3.1%/+1.3%，同比增速较7月环比分别+0.2pct/-3.4pct/+3.2pct/-0.8pct，整体表现依然稳定。可选消费表现不及预期，化妆品类同比-6.1%，降幅较7月维持不变；金银珠宝类同比-12.0%，降幅较7月扩大1.6pct，为2023年2月以来最低值；服装鞋帽、针纺织品类同比-1.6%，降幅环比收窄3.6pct。地产相关消费总体仍然偏弱，8月建筑及装潢材料类、家具类消费同比分别下降6.7%、3.7%，降幅分别扩大4.6pct、2.6pct。在消费品以旧换新政策驱动下，家用电器和音像器材类消费结束了连续两个月的负增长，同比增速提升5.8pct至3.4%。
线上实物消费占比维持不变，线下消费增速环比提升
分消费渠道看，1-8月份，实物商品网上零售额同比增长8.1%，占社会消费品零售总额比重为25.6%，占比较1-7月保持不变。根据我们测算，8月网上商品和服务零售额同比+5.1%（增速环比-2.8pct），其中实物商品网上零售额同比+4.1%（增速环比-4.0pct）；线下渠道方面，我们推算8月线下社零总额为2.87万亿元，同比+1.4%（增速环比+0.6pct）。分零售业态看，1-8月份，限额以上零售业单位中超市、便利店、专业店、品牌专卖店和百货店零售额同比分别+2.1%/+4.9%/+4.3%/-1.9%/-3.3%，较1-7月累计增速分别+0.1pct/-0.3pct/-0.2pct/-0.3pct/+0.5pct。
投资建议
2024年8月社零增速低于市场预期，增速环比有所下滑。在当前弱复苏的宏观背景下，有明确增量方向以及相应的龙头公司所具有的竞争优势有望相比过去更有持续性。建议围绕“高景气细分、格局优化、内需顺周期”三大方向，精选优质个股，继续推荐名创优品、途虎-W、华住集团-S、巨子生物、珀莱雅、润本股份、北京人力，建议关注锦江酒店、首旅酒店、米奥会展等高质量发展龙头公司。
风险提示：宏观经济增长放缓风险，消费复苏不及预期风险。
