化工品弱势盘整，抓住结构性机会正当时！
核心观点
需求淡季来临，油价重心下移截至9月13日，Brent和WTI油价分别达到71.61美元/桶和68.65美元/桶，较上周分别上涨0.77%和1.45%；就周均价而言，本周均价环比分别下降3.40%和3.21%。年初以来，Brent和WTI油价分别下降7.05%和4.19%。供给端，9月5日，沙特、俄罗斯等8个OPEC+成员宣布将此前220万桶/日的额外自愿减产延长至2024年11月，2024年12月将根据市场情况逐步退出。9月12日，受热带风暴“弗朗辛”影响，美国墨西哥湾约42%的原油生产设施被关闭，美国原油产量阶段性下降。需求端，9月6日当周，美国炼厂开工率为92.8%，环比下降0.5个百分点。考虑到美国炼厂秋季检修即将开启，近期美国炼厂开工率面临下降压力，预计将对原油需求施压。中短期来看，市场对美国经济放缓担忧仍存，原油消费增速或将承压。库存端，9月6日当周，美国商业原油库存量41914万桶，环比增加83万桶，后续或面临季节性累库压力。我们认为，在不出现极端供应中断意外的情况下，当前原油市场供需预期偏弱，Brent原油价格运行区间参考70-80美元/桶。建议后续密切关注OPEC+产量政策、美联储货币政策、地缘局势演变等。
库存转化：本周原油负收益、丙烷负收益假设原油采购+库存40天、丙烷采购+库存60天。依据我们搭建的模型测算，本周原油库存转化损益均值在-403元/吨，年初至今为-9元/吨；本周丙烷库存转化损益均值在-50元/吨，年初至今为-29元/吨。
价格涨跌幅：本周化工品价格表现偏弱，丁二烯、电石等价格涨幅靠前在我们重点跟踪的170个产品中，与上周相比，共有37个产品实现上涨、占比21.8%，71个产品下跌、占比41.8%，62个产品持平、占比36.5%，本周化工品价格表现偏弱。本周价格涨幅居前的产品有盐酸、燃料油（上期所）、SBS（4303，燕山石化）、天然橡胶（上期所）、丁二烯（山东）、辛醇（华东）、电石(西北）、丙烯酸乙酯(华东）、丙烯酸异辛酯（华东）、原盐（山东）等。
价差涨跌幅：本周化工品价差表现偏弱，SBS、PMMA等价差涨幅靠前在我们重点跟踪的130个产品价差中，与上周相比，共有55个价差实现上涨、占比42.3%，65个价差下跌、占比50.0%，10个价差持平、占比7.7%，本周化工品价差表现偏弱。本周价差涨幅居前的有苯酐价差(邻二甲苯）、尿素价差（气头）、聚丙烯价差（甲醇）、PA6价差（己内酰胺）、三氯甲烷价差（甲醇）、SBS价差（丁二烯）、二氯甲烷价差（甲醇）、PMMA价差（MMA）、辛醇价差（丙烯）、四氯乙烯价差（电石）等。
投资建议本周化工品价格及价差表现偏弱。我们看好化工行业结构性机会，建议重点布局成长属性标的。1）看好依托比较优势持续实施规模扩张的煤化工、轻烃加工、轮胎龙头企业，建议关注宝丰能源、卫星化学、赛轮轮胎、森麒麟、玲珑轮胎等。2)看好产能持续释放，驱动业绩弹性的资源型企业，建议关注亚钾国际、广汇能源、芭田股份、龙佰集团等。3）看好自主核心技术持续突破，加速实现国产替代的高端新材料企业，建议关注瑞华泰、呈和科技等。
