8月重卡市场动态：终端需求静待爆发，行业前景可期！
8月销量：总量符合预期，新能源表现持续亮眼
行业总量：8月终端不及预期，出口略超预期：1）产量：8月重卡产量6.1万辆，同环比分别-6.5%/+20.0%；2）批发：8月重卡批发销量6.2万辆，同环比分别-12.2%/+7.1%；3）上险：8月重卡终端销量4.0万，同环比分别-23.2%/-13.4%，表现弱于季节性，不及我们预期。4）出口：8月重卡行业出口2.4万辆，同环比分别+3.2%/+9.7%，抢运效应下出口略超我们预期。5）库存：8月重卡企业库存-0.11万辆，渠道库存-0.14万辆。
行业结构：天然气重卡进入观望期，新能源持续亮眼。8月新能源重卡销量6272辆，同环比分别+116.3%/-4.6%，新能源渗透率15.6%，同环比分别+10.1/+1.4pct。8月天然气重卡销量1.2万辆，同环比分别-35.3%/-31.3%，天然气重卡渗透率30.5%，同环比分别-5.7/-8.0pct，8月平均油气价差1.9元，环比7月-0.6元。
8月格局：福田终端份额同环比回升，解放东风出口持续发力，潍柴终端份额同环比下降
整车格局：福田终端份额同环比回升，解放东风出口持续发力。1）终端：2024年8月国内解放/东风/重汽/陕重汽/福田终端销量市占率分别21.5%/21.6%/17.9%/10.1%/11.5%，同比23年全年分别-1.6/-1.8/+0.9/-0.3/+0.6pct，环比7月分别-1.2/+0.1/-0.8/-0.1/+0.8pct。2）出口：2024年8月国内解放/东风/重汽/陕重汽/福田出口市占率分别18.5%/16.3%/36.7%/21.5%/2.2%，同比23年全年分别+2.3/+10.3/-7.0/+1.0/-5.1pct，环比7月分别+1.0/+5.6/-2.7/-2.2/-0.6pct。
发动机格局：潍柴终端份额同环比下降。1）整体：8月潍柴/康明斯/锡柴/玉柴/重汽市占率分别25.4%/21.0%/14.0%/12.2%/7.8%，同比23年全年分别-6.1/+0.6/+0.6/-1.2/-0.1ct，环比7月分别-4.3/+0.5/+0.6/-0.3/+1.7pct；2）潍柴：8月潍柴终端配套量1.0万，同环比分别-44.5%/-26.0%。分车企来看，8月潍柴在陕重汽/重汽/解放中配套率分别66.8%/54.6%/29.0%，环比7月分别+3.4/-11.0/-6.9pct，同比23年全年分别-12.8/+2.7/-11.1pct。分燃料类型来看，8月潍柴柴油/天然气发动机市占率分别17.2%/53.1%，同比23年全年分别-5.0/-11.5pct，环比7月分别-0.8/-2.0pct。
8-9月需求跟踪：宏观及物流指标表现持续偏弱，以旧换新政策效果显现尚需时日
8月跟踪：1）货运市场：8月鄂尔多斯煤炭长途运价0.21元/吨公里，同环比分别-0.03/-0.01元/吨公里。2）宏观指标：工程物流：8月房地产开发投资完成额累计同比-10.2%，同比降幅与7月持平。生产物流：8月制造业PMI49.1（7月值49.4），依旧位于荣枯线之下。消费物流：8月社零总额同比+2.1%，同比增速环比下降。
9月高频跟踪：1）工程物流：9月前两周水泥发运率均值35.3%，同环比分别-13.55/-0.26pct，同比降幅环比扩大。9月前15日全国石油沥青开工率均值25.5%，环比8月下降。2）货运流量：9月前15日货运流量指数均值115.0（23年9月指数均值116.5）。
以旧换新政策9月开始陆续落实到地方，效果显现尚需时日。我们预计9月重卡终端销量5.5万辆，出口2.4万辆，批发8.5万辆，批发销量同环比分别-0.8%/+36.1%。
投资建议：天然气重卡+出口+以旧换新政策共同支撑24年总量稳中有升。24年内需随经济弱复苏，公路货运量正增长为保有量提供支撑。油气价差维持高位，经济性驱动天然气重卡持续高增长；政策+经济性双轮驱动新能源重卡加速放量。出口非俄地区高增长填补俄罗斯下滑，全年出口具备韧性。淘汰国三及以下营运类柴油货车补贴金额超预期，以旧换新拉动终端需求向上。
静待以旧换新政策效果显现。预计政策拉动下Q4将迎来销量反弹，我们维持全年95.5万批发销量预测，同比+5%，重卡板块投资聚焦强α（出口+天然气重卡）+业绩兑现高确定性品种进行布局【中国重汽+潍柴动力+一汽解放/福田汽车】。
风险提示：国内重卡行业复苏不及预期，天然气价格上涨超出预期。
