近日，美国商务部下属的工业和安全局(BIS)更新了《出口管理条例》(EAR)，将包括多家半导体企业和相关机构在内的136个中国实体列入“实体清单”。这一举措无疑给中国半导体产业带来了巨大压力，同时也引发了全球股市的广泛关注。被列入清单的实体将面临国际供应链受阻等不利影响，股市投资者对此反应强烈。

　　一 美国所谓“实体清单出炉”

　　在12月2日晚上，美国商务部下属的工业和安全局(BIS)对《出口管理条例》(EAR)进行了更新，将136个与中国相关的实体加入了“实体清单”，其中大部分是半导体领域的。一旦被列入此清单，这些公司的国际供应链将会遭受不利影响。

　　这些实体多与半导体生产设备有关，包括了北方华创、拓荆科技、凯世通、盛美半导体、中科飞测、华海清科、芯源微等公司，它们涵盖了涂胶显影、刻蚀、薄膜沉积、清洗、去胶、离子注入、CMP(化学机械抛光)、封装测试等多个半导体生产设备的关键领域。

　　此外，这些实体还涉及南大光电、新昇半导体等半导体材料公司，以及华大九天等EDA(电子设计自动化)公司，还有一些芯片公司，如紫光国微和闻泰科技。同时，事业单位和投资机构，如中国科学院微电子研究所、建广资本和智路资本等也被列入其中。

　　值得注意的是，美国商务部还特别提及了华为的多家关键合作伙伴，如长光集智光学、鹏新旭、新凯来、昇维旭、芯恩(青岛)集成电路有限公司等，并将它们单独列出。

　　在周一发布的文件中，美国商务部引入了新的“长臂管辖”措施，即FDPR(外国直接产品规则)，该规则不合理地限制了第三方国家的公司向部分被列入“实体清单”的公司提供产品，只要这些产品中使用了任何由美国技术设计或制造的芯片。

　　然而，有30多个国家，包括荷兰、日本、意大利、法国等，获得了美国商务部的豁免，不受此次新规的影响。

　　同时，美国商务部还在周一的文件中增加了对24种半导体制造设备的限制，这些设备包括部分刻蚀、沉积、光刻、离子注入、退火、量测、检查以及清洁工具等。此外，还增加了对电子计算机辅助软件(ECAD)、技术计算机辅助设计(TCAD)软件等技术的限制，并对现有软件密钥控制的规则进行了进一步说明。

　　拜登政府还制定了新的规则，限制对华出口先进高带宽内存(HBM)。这些规则不仅适用于美国公司，还适用于受“长臂管辖”措施影响的外国生产商。与AI芯片类似，HBM芯片的出口也受到性能条件的限制——如果内存带宽密度低于3.3GB/s/mm^2，可以申请许可证。业界认为，这意味着一些“HBM2”及更先进的HBM芯片可能会受到出口限制。

　　不过，文件也指出，在一些“技术转移风险较低”的情况下，西方公司仍然可以在中国进行HBM2芯片的封装。

　　二 中方各方回应

　　1. 商务部

　　对于美方的恶劣行径，商务部新闻发言人周一晚间回应称：中方注意到，美方于12月2日发布了对华半导体出口管制措施。该措施进一步加严对半导体制造设备、存储芯片等物项的对华出口管制，并将136家中国实体增列至出口管制实体清单，还拓展长臂管辖，对中国与第三国贸易横加干涉，是典型的经济胁迫行为和非市场做法。美方说一套做一套，不断泛化国家安全概念，滥用出口管制措施，实施单边霸凌行径。中方对此坚决反对。

　　半导体产业高度全球化，美方滥用管制措施严重阻碍各国正常经贸往来，严重破坏市场规则和国际经贸秩序，严重威胁全球产业链供应链稳定。包括美国企业在内的全球半导体业界都受到严重影响。中方将采取必要措施，坚决维护自身正当权益。

　　2. 外交部

　　周一早些时候，外交部发言人林剑在例行记者会上回应称：我们已多次就这个问题表明过立场。中方一贯坚决反对美方泛化国家安全概念，滥用出口管制的措施，对中国进行恶意封锁和打压，这种行为严重违反市场经济规律和公平竞争的原则，破坏国际经贸秩序，扰乱全球产供链的稳定，最终损害的是所有国家的利益。

　　3. 四家行业协会齐发声

　　声明中表示，四家行业协会共同反对美国单边主义行为，认为其破坏了全球半导体产业的公平、合理、无歧视共识，增加了全球供应链成本。呼吁国内企业审慎采购美国芯片，寻求与其他国家和地区芯片企业的合作。强调全球一体化的重要性，坚持开放合作，推动全球产业共同发展。

　　4. 多家上市公司回应

　　北方华创、华大九天等多家公司表示，被列入实体清单对公司业务暂不会产生较大影响，正在积极应对可能的风险。闻泰科技等公司强调，初步评估认为清单对公司影响有限，销售客户不受直接影响。部分公司表示核心零部件已实现自主可控。

　　5. 中方反制

　　我国有关部门也发布了《关于加强相关两用物项对美国出口管制公告》，禁止两用物项对美国军事用户或军事用途出口。原则上不予许可镓、锗、锑、超硬材料相关两用物项对美国出口，对石墨两用物项实施更严格的审查。违反规定者将依法追究法律责任。

　　三 美国此举可能会倒逼国产化加速

　　近年来，美国频繁发布“实体清单”，对中国半导体行业的发展进行限制，这一举措已被市场预料到，并促使国内更加坚定了推进国产化的决心。

　　1. 平安证券

　　平安证券的分析指出，这一轮的“实体清单”特别针对设备企业，并对HBM和软件工具实施了限制。与以往主要制裁龙头半导体设计及设备公司不同，此次清单对国内产业链的影响深度和广度都远超以往。

　　平安证券认为，美国的这一做法将进一步分割全球半导体市场，并推动国内ICT行业加速国产化进程。半导体行业由于投入大、风险高，需要实现规模化和集聚化，全球化的供应链有助于分散风险、发挥各自优势，促进行业的健康发展。然而，美国的限制政策可能既损害他人也对自己不利，因为中国是全球重要的半导体市场和产能投资活跃区，限制对中国的出口可能会限制美国自身企业的发展。

　　2. 中信证券

　　中信证券的研究报告指出，此次制裁主要围绕先进制程的“小院高墙”策略，旨在阻碍中国先进半导体的发展。虽然市场已有所预期，且相关企业已提前准备，短期影响有限，但长期来看，中国需要放弃幻想，自立自强，加速全产业链的国产化进程。

　　中国商务部也对此表示强烈反对，认为美方的管制措施严重阻碍了正常的经贸往来，破坏了市场规则和国际经贸秩序，威胁了全球产业链供应链的稳定。中方将采取必要措施维护自身权益。

　　3. 21世纪经济报道

　　据21世纪经济报道了解，多家公司已经加速推进去美化率。例如，中微公司透露主要零部件的自主可控率已达到90%以上，并计划在第三季度末达到100%。至纯科技也表示目标在今年达到80%的在地化供应链切换。

　　从半导体产业链格局来看，设备环节市场空间广阔。全球半导体销售额在经历回调后预计将迎来新一轮增长，而设备是其中的重要组成部分。相比之下，中国半导体设备国产率较低，但正在快速渗透。有机构预测，到2025年，中国大陆的半导体设备国产化率将超过50%，初步摆脱对美国设备的依赖。

　　四 对股市的影响分析

　　首先，从直接影响来看，被制裁的企业和行业可能会面临股价下跌的风险。这些企业可能因为无法获得美国的技术、资金或市场准入而陷入困境，导致其盈利能力下降，进而引发投资者信心的动摇。特别是在全球供应链高度融合的今天，任何一家企业的困境都可能对整条供应链上的其他企业产生连锁反应，从而引发股市的波动。

　　其次，制裁措施往往伴随着贸易壁垒的加剧和全球市场的紧张局势。这种紧张局势可能导致投资者对未来经济前景的担忧，进而引发股市的避险情绪。在这种情绪下，投资者可能会选择抛售风险较高的股票，转而投向相对安全的资产，如黄金、债券等。这种资金流动可能会进一步加剧股市的下跌趋势。

　　然而，值得注意的是，制裁措施也可能带来一些积极的市场反应。一方面，制裁可能会推动被制裁国家或地区加速发展本土产业，减少对外部市场的依赖。这种自力更生的趋势可能会为本土企业带来新的发展机遇，进而提振股市信心。另一方面，制裁措施也可能促使全球供应链的重构和优化，推动行业整合和产业升级。这些积极因素有可能在股市中得到体现，为投资者带来新的投资机会。

　　综上所述，美国新一轮“实体清单”对中国半导体产业和股市造成了深远影响。虽然短期内股市可能面临波动，但长期来看，这将倒逼中国加速国产化进程，推动本土半导体产业的崛起。同时，中国政府和企业的积极回应也将为股市注入信心。在全球化和贸易保护主义交织的背景下，中国半导体产业和股市的未来走向仍需密切关注。