“露露乐檬第二季度业绩惨淡，全年展望下调，纺织服装行业关注焦点！”

公司公告：2024年8月30日，Lululemon披露截至2024年7月28日的2024财年第二季度业绩，公司收入同比增长7%至23.7亿美元，不变汇率收入增长8%，经营利润增长13%至5.4亿美元；期末库存金额同比减少14%至14.3亿美元。

国信纺服观点：

1）核心观点：第二季度收入低于管理层指引和彭博一致预期，利润和EPS超预期，中国市场持续引领增长；下调全年收入和EPS指引；

2）FY2024第二季度业绩及分地区情况：收入增长7%，产品成本下降、降价幅度低于预期带动毛利率超预期增长0.8百分点，中国除港澳台地区收入实现强劲增长34%，加拿大增长8%，美国收入持平。

3）管理层指引和展望：公司下调2024财年收入增长指引至8%-9%，下调EPS指引至13.95-14.15美元；指引Q3收入增长6%-7%，毛利率预计下降，费用率增加，预计第三季度库存金额将增长中双位数。

4）风险提示：海外需求疲软影响大于预期；供应链受阻；品牌声誉受损；

5）投资建议：库存再次超预期回落，中国市场表现持续亮眼，看好中国运动鞋服产业链龙头企业。2024财年第二季度Lululemon库存再次超预期回落，中国市场持续引领增长，盈利水平超预期；虽然本次下调了全年业绩指引，但收入仍预期有高单位数增长，在消费趋势持续疲软的大环境下，仍预计保持行业领先增速。目前看海内外品牌库存均处于健康水平，供应商订单正处于回升态势，重点推荐短期受益于品牌客户补库，中期客户订单需求饱满、产能扩张确定性高的运动代工龙头申洲国际、华利集团。中国市场方面，Lululemon在中国市场连续多个季度保持强劲增长，公司将继续投资中国市场以挖掘增长潜力，计划新开门店中大部分位于中国除港澳台外市场。我们看好运动赛道保持成长优势，看好本土运动品牌中长期增长前景，重点推荐安踏体育、李宁，同时看好与国际品牌深度合作、核心零售商估值修复的机会，重点推荐滔搏。

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