“逆境中彰显韧性，项目稳步推进，助力企业释放长远发展动能”
万华化学（600309）
投资亮点
要闻：万华化学公布2024年中报，2024上半年营收达到970.67亿元，同比增长10.77%；净利润为81.74亿元，同比增长-4.60%；扣除非经常性损益后的净利润为80.99亿元，同比增长-2.54%；毛利率为16.41%，同比微降0.01%。2024第二季度营收为509.06亿元，同比增长11.42%，环比增长10.28%；净利润为40.17亿元，同比增长-11.03%，环比增长-3.38%；扣除非经常性损益后的净利润为39.72亿元，同比增长-8.09%，环比增长-3.76%；毛利率为15.31%，同比微降0.09%，环比下降2.32%。公司宣布中期分红方案，计划向全体股东派发现金红利0.52元/股（含税），总额达16.33亿元，现金分红总额占2024上半年净利润的20%。
福建聚氨酯项目顺利投产，产销持续增长。上半年，冰冷、汽车等行业需求保持增长，海外建筑行业投资需求改善，部分海外装置供应波动，纯苯价格持续高位，对聚氨酯产品价格形成上涨推动。随着福建MDI装置技术改造和TDI装置有效产能提升、烟台聚醚新装置投产，产销量实现同比增长。上半年纯MDI产品需求稳定，但下游行业竞争激烈，市场均价在20000元/吨左右；聚合MDI产品市场价格震荡上涨，下游冰箱、冷柜行业保持增长趋势，上半年市场均价在16500元/吨左右；TDI产品市场供应充足，市场价格下跌，上半年均价在15200元/吨；软泡聚醚产品，上半年家居行业同比下滑，汽车行业内外销增长，聚醚上半年市场均价在9070元/吨左右。原材料方面，2024上半年纯苯均价为8652元/吨，同比上涨24.35%。2024上半年聚氨酯业务收入354.55亿元，同比增长8.19%；毛利率28.00%，同比下滑1.12%。产量283万吨，同比增长15.04%；销量269万吨，同比增长14.47%。均价13180元/吨，同比增长-5.48%。第二季度实现收入179.54亿元，同比增长5.15%，环比增长2.58%；聚氨酯产量和销量分别为147万吨和138万吨，同比分别增长13.08%和11.29%，环比分别增长8.09%和5.34%；均价13010元/吨，同比增长-5.52%，环比增长-2.62%。
石化业务处于低位，优化结构和资源配置。上半年，受国际原油价格波动、石化行业下游需求不足等因素影响，石化行业略有复苏但整体利润水平仍较低。在产业周期低位、需求增速放缓的不利背景下，公司一方面通过研产销协同，持续优化产品结构；另一方面加强国内外和区域间的资源调配，优化资源配置，缓解供需错配的价格压力。2024上半年石化产品价格与去年同期相比有涨有跌。山东丙烯价格6875元/吨，同比下跌1.90%；山东正丁醇价格8290元/吨，同比上涨9.95%；山东丙烯酸价格6193元/吨，同比下跌4.55%；山东丙烯酸丁酯价格9284元/吨，同比上涨0.83%；NPG华东加氢价格10563元/吨，同比上涨3.60%；山东MTBE价格6857元/吨，同比下跌4.46%；华东PP拉丝价格7510元/吨，同比上涨0.13%；华东LLDPE膜级价格8344元/吨，同比上涨2.38%；华东乙烯法PVC价格5914元/吨，同比下跌。原材料方面，2024上半年丙烷、丁烷价格呈小幅震荡趋势，整体平稳，丙烷CP均价609美元/吨，同比下跌0.16%；丁烷CP均价613美元/吨，与去年同期持平。2024上半年石化业务收入395.75亿元，同比增长9.53%；毛利率4.52%，同比提升2.21%。产量277万吨，同比增长23.11%；销量275万吨，同比增长-59.80%（上年销量包含较多贸易业务）。均价14391元/吨，同比增长172.43%。第二季度实现收入210.61亿元，同比增长17.37%，环比增长13.76%；石化产量和销量分别为138万吨和141万吨，同比分别增长28.97%和-61.58%（上年销量包含较多贸易业务），环比分别增长-0.72%和5.22%；均价14937元/吨，同比增长205.49%，环比增长8
