有色金属市场迎来双重利好：降息预期与旺季到来，金属价格看涨可期
本周（9/2-9/6）上证综指下跌2.69%，沪深300指数下跌2.71%，SW有色指数下跌5.13%，贵金属COMEX黄金下跌0.36%，COMEX白银下跌3.33%。工业金属LME铝、铜、锌、铅、镍、锡分别变动-4.27%、-3.22%、-6.71%、-4.72%、-5.03%、-4.93%；工业金属库存LME铝、铜、锌、铅、镍、锡分别变动-2.20%、-1.04%、-2.16%、-2.04%、2.28%、1.19%。
工业金属：海外经济活动降温，降息即将落地；国内迎传统旺季，工业金属价格有望上行。核心观点：宏观方面美国ISM制造业PMI和8月非农就业数据均低于预期，降息即将落地，国内“金九银十”旺季来临，下游开工率提升，金属价格有望上行。铜方面。铜方面，供应端，本周SMM进口铜精矿TC指数5.26美元/吨，较上周-0.47美元/吨，反映矿端依旧紧张；需求端，国内主要精铜杆企业周度开工率小幅下滑至78.15%，铜线缆企业开工率环比提升1.3pct至95.93%，铜价回落推动企业开工率上行。铝方面，本周国内电解铝运行产能环比持稳为主，当前运行产能4349万吨；需求端：周内国内铝下游开工维持向好态势，其中工业材及铝板带箔版块订单好转，企业补库意愿走强，周中库存已下破80万吨大关。重点推荐：洛阳钼业、紫金矿业、西部矿业、金诚信、中国有色矿业、中国铝业、中国宏桥、云铝股份、神火股份。
能源金属：供需过剩，现货价格维持弱势。核心观点：供需过剩格局短期难改，本周价格继续下跌，但上游挺价意愿较强，价格跌势减缓，后续价格或仍偏弱运行。锂方面，矿商挺价意愿较强，锂矿价格跌势渐缓；旺季来临，下游材料厂排产持续上行，但供需双增形势下，价格难有起色，预计仍将偏弱运行。钴方面，现货供应充足，即期成本倒挂，钴盐厂开工率维持偏低水平，现货需求薄弱，价格仍有下行可能。镍方面，本周硫酸镍价格小幅上涨后暂时保持稳定，需求端，传统金九银十旺季对需求增长有限，多数前驱体企业已完成刚性采购。供给端，虽镍盐厂库存较低，但预期产能提升后挺价意愿降低，价格支撑减弱。重点推荐：中矿资源、藏格矿业、永兴材料、华友钴业。
贵金属：降息即将落地，金价上行可期。8月非农就业数据显示，美国非农就业人数增长14.2万人，不及预期。8月非农数据进一步强化了美国劳动力市场降温，数据发布后美联储威廉姆斯表示准备开始降息进程，降息即将落地，同时连续第二份疲软的非农就业数据可能会为大幅降息敞开大门，贵金属价格有望再创新高。从中长期来看，美元信用弱化为主线，继续坚定看好金价中枢上移，白银兼具金融属性和工业属性，近年来光伏用银增长带动供需格局紧张，银价弹性相对更高。重点推荐：中金黄金、山金国际、山东黄金、招金矿业、赤峰黄金、湖南黄金，关注中国黄金国际，白银标的关注兴业银锡、盛达资源。
风险提示：需求不及预期、供给超预期释放、海外地缘政治风险等
