2024年中报揭秘：交通运输行业消费回暖，出口景气度飙升，业绩迎春！
航空机场：价减压制利润，量增支撑长期上行
上半年，出行需求持续旺盛、国际线加快修复，旅客量同比上年、比2019年均实现大幅增长，票价在高基数上回落、Q2淡季承压明显。量增价减下，上市航司半年业绩同比改善明显，多数机场上市公司实现扭亏。但由于油、汇持续高压，大航司仍陷亏损，小航司成本控制更灵活、同时其票价下行幅度有限，在当前环境下韧性更充足。长期看，随着外部环境改善、行业经营痛点持续修复，供需错配将逐步在业绩上兑现。
物流行业：快递业绩向好，跨境景气上行
上半年，跨境物流景气上行，快递件量维持高增，2024H1盈利显著修复。物流行业（申万二级）市值前20大个股2024年中报业绩数据：2024H1营业收入平均值为714.8亿元，中位数为224.1亿元，同比-9.3%；归母净利平均值为9.4亿元，中位数为6.0亿元，同比-3.6%。2024Q2营业收入平均值为382.8亿元，中位数为117.1亿元，同比-8.7%；归母净利平均值为5.1亿元，中位数3.1亿元，同比-0.7%。
航运行业：油运淡季承压，集运业绩亮眼
2024Q2波罗的海原油海运指数（BDTI）、干散海运指数（BDI）、中国集装箱出口运价综合指数（CCFI）分别为1,180、1,849、1,439，同比分别+1.7%、+40.0%、+53.4%，环比分别-7.9%、+1.1%、+11.5%。2024Q2，市值前3大的中远海控/中远海能/招商轮船分别实现营业收入529.3/58.1/69.8亿元，同比分别+19.0%/-2.2%/-1.8%，环比分别+9.7%/-0.4%/+11.6%；实现归母净利润101.2/13.7/11.2亿元，同比分别+7.2%/-19.8%/-32.0%，环比分别+49.7%/+10.9%/-18.4%。
基础设施：客强货弱趋势持续，出口相关标的表现亮眼
2024H1高速公路板块实现归母净利142.15亿元，同比下降7.79%，主要系受到恶劣天气频发、免费通行时间增加以及货车恢复疲弱等因素影响。2024H1铁路客运出行持续高景气，受内需不足影响铁路货运表现相对较弱，铁路运输板块归母净利同比下降0.79%。受益于出口高景气，2024H1我国港口累计完成集装箱吞吐量1.62亿TEU，同比增长8.48%。2024H1港口板块实现归母净利216.73亿元，同比增长9.27%。
投资建议：高股息标的为盾，景气上行板块为矛
航空板块随着油汇等外部环境高位回落，中长期供需错配景气度有望逐步兑现业绩，推荐春秋航空、华夏航空、中国国航。物流行业看好盈利持续修复的快递板块和景气上行的跨境物流赛道，推荐中通快递、圆通速递、东航物流和中国外运，建议关注韵达股份、申通快递。航运板块随着OPEC可能到来的增产以及传统的四季度油运旺季来临，有望带动油运需求回升，进而提高运价水平，推荐中远海能、招商轮船。基础设施关注低估值高股息赛道，建议关注宁沪高速、招商公路、粤高速A、广深铁路、京沪高铁、招商港口。
风险提示：全球经济复苏缓慢；国内经济发展缓慢；行业低价竞争加剧；燃油价格大幅上涨。
