煤炭行业回暖：需求边际提升，前景预期向好！
投资要点
投资建议：“金九银十”到来，需求复苏在即。“金九银十”将至，传统旺季将至，当前弱需求状况有望迎来改善：一是宏观：8月美国非农数据大幅不及预期，9月降息预期提高。美国劳工部于9月6日发布8月美国非农就业人数增加14.2万人，低于预期值16.5万人，同时分别将6月、7月新增非农就业人数从17.9、11.4万人下修至11.8、8.6万人。非农数据公布后，按照萨姆规则，美联储9月份降息50个基点的概率由43%提高至55%，美联储降息预期增强。二是供给端：7月原煤产量环比下滑，安检恢复常态影响减弱。7月全国原煤产量为3.9亿吨，月度环比6月下降1500万吨，其中山西省下降达到257万吨，这意味着安检恢复常态化后，所带来的产量恢复影响已经在6月充分反应，预期后续供给增量有限。三是需求端：钢厂复产+化工提产，需求复苏在即。根据SSM预测，2024年9月7日-9月13日钢厂高炉检修影响铁水产量为137.47万吨，相较于上周（8月31日-9月6日）的146.72万吨明显缩减，钢厂开启复产。同时截至2024年9月6日甲醇、尿素周产量分别为176.86、126.59万吨，周环比分别增长1.89%、5.72%，同比分别增长4.62%、17.70%。弱现实弱预期冲击，叠加流动性风险，高确定性资产有望重获资金青睐。煤炭板块高分红、低估值以及需求复苏下的高弹性，攻守兼备，配置价值更加突出。重点推荐四大投资主线，第一、重点配置龙头【中国神华】【陕西煤业】【中煤能源】，经营稳健，穿越周期。第二、加强配置焦煤【山西焦煤】【平煤股份】【淮北矿业】【盘江股份】【潞安环能】，盈利确定性更强。第三、重点关注超跌优质煤电一体化公司【新集能源】【淮河能源】【电投能源】。第四、逐步配置动力煤标的【晋控煤业】【山煤国际】【兖矿能源】【广汇能源】【兰花科创】。
动力煤方面，产地供应恢复，需求维持弱势。供应方面，产地少数前期因检修和倒工作面产地煤矿复产，产量逐步恢复。截至2024年9月6日，462家样本矿山动力煤日均产量为575.3万吨，周环比上涨1.30%，同比上涨8.16%。需求方面，高温天气缓解，日耗逐步走低，需求承压弱势运行。截至2024年8月20日，统调电厂日耗煤900万吨，月环比上涨2.27%，同比上涨23.29%。截至9月6日，京唐港动力末煤(Q5500)山西产平仓价847.0元/吨，相比于上周上涨2.0元/吨，周环比增加0.2%，相比于去年同期下跌30.5元/吨，年同比下降3.5%。
焦煤及焦炭方面，供给小幅上涨，钢厂开启复产。供应方面，本周产地和洗煤厂产量继续保持增长。截至2024年9月6日，523家样本煤矿精煤日产量和110家样本洗煤厂精煤日产量分别为79.03万吨和58.02万吨，周环比分别+0.22%和+4.50%，同比分别-2.70%和-9.17%。需求方面，部分钢厂开始复产，旺季需求或将复苏。截至2024年9月6日，247家钢企铁水日产为222.61万吨，周环比上涨0.78%，同比下降10.32%。截至9月6日，京唐港动力末煤(Q5500)山西产平仓价847.0元/吨，相比于上周上涨2.0元/吨，周环比增加0.2%，相比于去年同期下跌30.5元/吨，年同比下降3.5%。
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