动力煤价格上涨逆市突围，煤炭开采行业周报揭示市场新动向
投资要点:
动力煤产业链方面，目前国内生产和进口供应整体弹性较小，港口结构性缺货问题依然较为严重，下游电厂的日耗在高位震荡，维持刚需采购，在前期港口及电厂库存去化较好的背景下，上周产地和港口市场价格出现小幅上涨，煤价表现强劲、逆市上涨。焦煤产业链方面，产业链呈现一些积极信号，上周铁水产量继续回升，螺纹钢价格有所回升，港口焦煤价格筑底震荡，价格底部较为确认。我
们认为，从大方向来看，行业投资逻辑依然未变，我们预计未来若干年，煤炭行业依然维持紧平衡状态，煤炭行业资产质量高，账上现金流充沛，煤炭上市公司继续呈现“高盈利、高现金流、高壁垒、高分红、高安全边际”五高特征。建议把握低位煤炭板块的价值属性，维持煤炭开采行业“推荐”评级。重视如下几方向的投资机会：（1）全年业绩质量高标的：晋控煤业、电投能源等。（2）稳健型标的：中煤能源、中国神华、陕西煤业等。（3）煤电一体化标的：新集能源等。（4）低位冶金煤标的：淮北矿业、平煤股份。（5）低位山西煤企：华阳股份、山煤国际、潞安环能、山西焦煤等。
动力煤一周小结：产地方面：产区供应变化不大，但市场情绪好转，部分煤矿价格上涨10-20元。港口方面：终端电厂日耗维持在高位，刚需采购积极，港口发运量仍然偏少，优质煤源偏少的结构性问题仍存在，港口价格小幅上涨，但到周末市场成交趋于冷清，市场预期后期涨幅有限。进口方面：随着国内价格上升，上周进口煤市场亦呈现一定涨势，空单补货询价积极。需求方面：截至9月12日，沿海八省电厂日耗为239.2万吨，周环比下降1.6万吨，内地17省
电厂日耗为364.3万吨，周环比下降11.3万吨，下游电厂日耗震荡回落，符合季节性规律。整体来看，目前国内生产和进口供应整体弹性较小，结构性缺货问题依然较为严重，上周产地和港口市场价格出现小幅上涨，煤价表现强于预期，未来需要持续关注电厂日耗变动情况、非电行业开工率情况、上游供应情况以及进口波动情况等。
焦煤一周小结：产地方面，上周产地价格表现较为平稳。外蒙古方面，甘其毛都通关量依然偏低，截至9月13日，甘其毛都口岸平均通关量为703车（七日平均值），周环比上升84车。需求方面，上周钢材价格震荡上升，铁水产量上升，钢铁环节利润有所改善，部分焦企发布公告提涨价格，我们判断焦煤价格筑底震荡，未来仍需进一步观察钢材成交量及成材价格变动情况。
焦炭一周小结：产地方面，上周钢材价格开始反弹，市场情绪虽有好转，但随着焦炭完成第八轮提降，焦企亏损面进一步扩大，部分焦企限产幅度增加，在此背景下部分焦企预告提价。钢材方面，周初开始期货盘面再度反弹，市场情绪开始好转，钢材价格有所回升。上周焦炭行业亏损收窄。
风险提示：1）经济增速不及预期风险；2）政策调控力度超预期的风险；3）可再生能源持续替代风险；4）煤炭进口影响风险；5）重点关注公司业绩不及预期风险；6）测算误差风险。
