“钢市波动揭秘：供应收紧遇需求低迷，钢价震荡前行，一周行业动态解析”

投资要点

本周（9.16-9.20）跟踪：本周钢材市场供给较为谨慎，持续降雨天气干扰下游需求，整体钢价呈现震荡态势。库存维持正常去化态势，盈利能力有所恢复。

本周钢材需求受降雨天气影响表现疲弱，钢价震荡运行：本周钢材市场主要受持续降雨天气影响，需求端有所回落，导致钢价震荡运行，截至9月20日，螺纹钢HRB400上海报价3310元/吨（yoy-14.2%），周降10元/吨。成本端角度，本周原材料端铁矿、焦煤及废钢价格均有小幅下行，对价格支撑较弱。

供给端螺纹产量有所提升，需求端总体稍显疲弱：供应方面，本周五大品种钢材热轧板卷和中厚板产量小幅下降，螺纹线材及冷轧品种略有增长，其中螺纹周产量194万吨，周增6.31万吨，环比周增趋势放缓，同比-22%，仍显疲弱。需求方面，本周五大品种中螺纹线材跌幅显著高于板材，其中螺纹表观消费量下跌较多，周环比下降28万吨（yoy-17%），侧面来看，9月20日建筑钢材成交量ma5为11.75万吨，环比上升0.34万吨，但同比-26%，较往年仍有差距。

库存端本周五大品种总库存降库，盈利能力逐渐复苏：本周钢材总库存1382万吨，周降36.5万吨，yoy-16%，社会库存呈现下降趋势，钢厂库存略有增加。盈利方面，五大钢材成本滞后一月毛利均小幅上升，247家钢企盈利率回升至近10%，盈利能力逐渐改善，对供给起到正向作用。

投资建议：本周钢铁行业主要受天气影响需求回落，供给总体小幅增长导致钢价震荡运行，整体表现依旧为板材好于线材。我们预计短期基本面角度铁水日均产量仍会维持在220万吨左右，叠加盈利触底改善供给或表现平稳态势，需求侧能否有明显好转仍是决定钢价主要因素，标的建议关注华菱钢铁、宝钢股份。

风险提示：下游需求恢复不及预期；供给持续增长导致钢材价格下跌风险。

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