“宽松预期升温，水运铁路投资助力建筑装饰行业稳增长：周报解读！”
美联储四年来首次降息，国内或存在跟随降息的趋势
根据我们的统计，2019年以来央行公布了13次降息，考虑到建筑行业通常具备高负债的特征，从2024年上半年的板块数据来看，2024H1建筑板块（SW建筑装饰）资产负债率为76.67%，是除了金融（SW银行和SW非银金融）板块以外资产负债率最高的行业，24H1SW建筑板块短期借款合计9274亿元，财务费用361亿元，降息有助于缓解上市公司资金压力，减少财务费用，提振下游需求，考虑到美联储降息后，国内或存在跟随降息的趋势，因此在宽信用预期升温下，建筑板块有望录得超额收益。
水利投资持续加码，重点运河建设稳步推进
24年1-7月完成水利建设投资6894亿元，同比增长12.8%，其中增发国债安排的水利项目完成投资2585亿元。1-7月全国实施水利项目4万个，同比增长17%，其中新开工2.6万个，同比增长23.9%，当前重点运河建设正稳步推进：平陆运河已于22年8月底开工，计划2026年底主体建成，全长134.2公里，计划投资727亿元，据不完全统计，过去三年，中国各地规划或正在建设的运河项目投资额高达8500多亿元，遍及八个省份。
铁路行业景气高，十四五阶段投资有望加速
今年1至8月，全国铁路完成固定资产投资4775亿元，同比增长10.5%，近期，一批铁路项目开通运营或进入运行试验阶段：川青铁路镇江关至黄胜关段建成通车，龙岩至龙川高铁梅州西至龙川西段开通运营，包头至银川高铁惠农至银川段完成运行试验，宣城至绩溪高铁、渝昆高铁重庆西至宜宾东段进入试运行阶段。根据国铁集团的介绍，结合在建和拟建项目安排，预计“十四五”全国铁路固定资产投资总规模与“十三五”总体相当，24-25年铁路投资有望加速。
行情回顾
根据总市值加权平均统计，本周（0918-0920）建筑指数上涨2.06%，沪深300板块上涨1.54%，子板块悉数上涨，其中大央企蓝筹居多的房建和基建板块涨幅居前，分别录得2.75%、2.47%的正收益。本周涨幅居前的标的有：诚邦股份（+12.63%）、*ST名家（+12.37%）、岭南股份（+12.08%）、汉嘉设计（+11.41%）、*ST农尚（+10.65%）。
投资建议
我们预计24年广义/狭义基建增速分别为7.88%/5.27%，结构性和区域性特征明显，真实需求主导的水利投资、铁路和航空等重大交通领域建设、城市综合管廊的确定性相对较高，经济发达区域基建仍保持高增长，重视三条主线投资机会，1）主线一：供需格局优化，央国企蓝筹高质量发展；2）主线二：围绕新质生产力方向，布局细分高景气赛道；3）主线三：聚焦海外高景气区域，重点关注高质量出海国际工程板块。
风险提示：基建&地产投资超预期下行；央企、国企改革提效进度不及预期；城中村改造落地不及预期。
